Реал әлемдік активтерді (RWA) токенизациялау жиі трлн долларлық мүмкіндік ретінде сипатталады. Бірақ, жақында өткен BeInCrypto X Space алаңында сөйлеген саланың жетекшілері бойынша, ауқымды дамудың ең үлкен кедергісі сұраныс пен технологиялық мүмкіндікке емес, бөлік-бөлігіне бөлінген, кроссчейн ортада институционал ойыншылардың тәуекелді бағалау тәсіліне байланысты.
Талқылау BeInCrypto-ның 2026 жылғы онлайн саммиті аясында өтті және цифрлық қаржы инфрақұрылымындағы мәселелерді кеңінен қарастыратын бағдарламаның бір бөлігі болды. Панель жалпы әріптестікпен 8lends компаниясының қолдауымен ұйымдастырылып, RWA-лардың тәжірибелік қолданулардан институционалдық деңгейде енгізілуіне дейінгі жолын талқылады.
Токенделген табыс өнімдері он-чейн капиталын айтарлықтай тартып отырса да, спикерлердің барлығы кеңірек институционал қатысу он-чейн жүйелер ойдағыдай жұмыс істегенде ғана емес, сәтсіздікке ұшырағанда да болжамды нәтижелер беретін интероперабельдік инфрақұрылымдарға байланысты болатынын атап өтті.
Өнеркәсіп көшбасшылары RWA инфрақұрылымы туралы пікір білдірді
Панельге Alex Zinder (Blockdaemon компаниясының CPO), Graham Nelson (Centrifuge компаниясының DeFi өнім жетекшісі), Aravindh Kumar (Avail компаниясының бизнес жетекшісі), Aishwary Gupta (Polygon Labs компаниясының төлемдер мен RWA бөлімінің жаһандық басшысы), сондай-ақ Ivan Marchena (8lends компаниясының бас коммуникациялар директоры) қатысты. Осылайша инфрақұрылым жеткізушілер, RWA платформалар және кроссчейн мамандарының көзқарастары біріктірілді.
Талқылау барысында панелистер үнемі қайталаған ортақ ой: крипто-туынды құралдар жылдам дамыса да, дәстүрлі институционал қаржы тәуекелді мүлдем басқа призмамен бағалайды.
Институттар «Ол қай жерде сәтсіздікке ұшырайды?» деп сұрайды — «Ол жұмыс істей ме?» деп емес
Space шеңберінде көтерілген ең айқын айырмашылықтардың бірі — институционалдардың жаңа қаржы инфрақұрылымын қалай бағалайтыны.
«Институционалдардың енгізуі хайппен қозғалмайды», — дейді Alex Zinder, Blockdaemon CPO. «Институттар «Бұл жұмыс істей ме?» деп сұрамайды. Олар «Сәтсіздікке ұшырау ықтималдығы қаншалық? Егер сәтсіздікке ұшыраса, оның салдары қандай болады?» деп сұрайды».
Аталған сұрақ, әсіресе, көпчейндік RWA ортасында маңызды мәнге ие. Кроссчейн рельстер стейблкоиндар мен крипто активтерді жылдам жылжытқанымен, институционал ойыншыларға басқару, жауапкершілік және сәтсіздік туындағанда қалпына келтіру жолдары айқын болуы керек.
«Мәселе фрагментацияны жоюда емес», деп толықтырды Zinder. «Біздің шешеуіміз керек нәрсе — интероперабельдік, әрі бұл функционалды жүйенің өзегіне айналуы тиіс».
Фрагментация экономикаға тежегіш әсер етеді
Блокчейндер арасындағы фрагментация уақытша қолайсыздық емес, одан да кеңірек мәселе деп сипатталды.
«Фрагментация – бұл техникалық мәселе емес», — деді Ivan Marchena, 8lends компаниясының CCO. «Бұл – экономикалық салық».
Marchena пікірінше, токенделген активтер толық интероперацияланбайтын әртүрлі блокчейндерге бөлініп кеткенде, өтімділік оқшауланады, баға айырмашылықтары пайда болады және капитал тиімділігі төмендейді. RWA-лар трлн долларлық көлемге жетсе де, фрагментация олардың тиімділігін едәуір шектей алады.
Бірнеше спикер фрагментацияның өзі жоғалып кетуі екіталай екенін атап өтті. Оның орнына, жеңімпаз платформалар пайдаланушылар үшін оны жасыратын болады — дәл интернет бір желіге емес, бірыңғай стандарттарға арқа сүйейтін секілді.
Polygon: Институттар тәуекелді азайтуды қалайды, ал күрделіліктің артуын емес
Polygon көзқарасы бойынша мәселе тек интероперация ғана емес, сондай-ақ орындау тәуекелін қалай басқару керек екенінде.
Polygon Labs-тан Aishwary Gupta институционал ойыншылардың орындау тәуекелін толығымен өз мойнына алмауы үшін, интенцияға негізделген архитектураларды тиімді шешім ретінде атады.
«Институционал пайдаланушылар контрпартияға орындау тәуекелін тапсыра алғанды қалайды», — деді ол. «Интенцияға негізделген жүйелерінде олар қажетті нәтижені анық айта алады, ал арнайы шешімдер өтімділікті әр түрлі алаңдар арасында бағыттайды және табады».
Gupta бұл ұстаным арқылы институционалдар қоғамдық блокчейн өтімділігіне шыға алады, бірақ реттеу, деректерді оқшаулау және есептерді қорытындылау жағынан бақылауды сақтайды — институционалдар тек қоғамдық инфрақұрылымға сенгенде пилоттық жобаларды баяулататын осы факторлар.
Алдымен кіріс өнімдері өсіп келеді, ал жылжымайтын мүлік емес
Құрылымдық кедергілерге қарамастан, панель құрамындағы барлық спикерлер кейбір бағытта RWA-ларды енгізу процесі әлдеқашан басталғанын мойындады. Табыс әкелетін өнімдер — әсіресе токенделген Қазынашылық облигациялары (Treasuries), ақша нарығы құралдары мен жеке несие — қазір он-чейндегі енгізулердің алдынғы шебінде.
«Қазіргі кезде қазынашылық вексельдер, ақша нарығы, жеке несие секілді өнімдерге сұраныс өте жоғары», — деді Graham Nelson, Centrifuge DeFi өнім жетекшісі. «Көптеген он-чейн капитал бөлушілер дәл осы бағытқа басымдық беріп отыр».
Nelson DAO-лар мен стейблкоин шығаратын компаниялар кірісті әртараптандыру үшін жиі RWA-ларға бөледі және таза крипто-туынды стратегияларынан алшақтайтындығын атап өтті. Осылайша, кіріске бағытталған RWA-лар дәстүрлі қаржы мен DeFi арасындағы табиғи көпірге айналуда.
Zinder де бұл бағалауға қосылды: көпшілікке аса танылмаған, бірақ қарапайымырақ қолданылатын кейстер күрделі актив сыныптарына қарағанда тезірек дамуы ықтимал екенін айтты.
«Біздің ойымызша, токенделген депозиттер және сол депозиттер бойынша кіріс ең алғаш ауқымды дамитын бағыттардың бірі болады», — деді ол. «Қызықты естілмеуі мүмкін, бірақ оның таралу әлеуеті зор».
Ауқымды бақылау, автоматтандыру емес, анықтайды
Панель смарт келісімшарттар, автоматтандыру және төтенше жағдайдағы басқару механизмдері төңірегіндегі, әсіресе Еуропадағы, реттеушілік мәселелерді де қозғады.
Спикерлер тоқтату механизмдері орталықтандырылмағандықты әлсіретеді деген көзқараспен келіспейтінін, ұқсас қорғаныс тетіктері дәстүрлі нарықта да бар екенін атап өтті.
«ДеФи-дың ірі протоколдарының көпшілігінде төтенше жағдайда тоқтату механизмдері әлдеқашан бар», — деп айтты Nelson. «Мәселе мұндай бақылаулар бар ма дегенде емес – олардың стандартталған, айқын және реттеушілерге түсінікті болуында».
RWA-лар неғұрлым автоматтандырылған әрі өзара байланыстырылған бола отырып, институционал ойыншылар капиталды ауқымды түрде енгізуді тек теріс сценарийлерді сенімді түрде модельдей алған жағдайда ғана ойланады.
Екіжақты нарық қалыптасып келеді
Панелистер дәстүрлі қаржыдан криптоға біржақты ауысу ретінде емес, RWA-ларды екі жақты капитал ағынын қамтамасыз ететін құрал ретінде сипаттады.
Дәстүрлі институттар стейкинг пен қарыз беру арқылы он-чейн кірістілікті зерттеп жатқанда, крипто-нарық капиталы да нақты әлемдегі табыс көздеріне қатысуға көбірек ұмтылып отыр. Олардың айтуынша, инфрақұрылым жеткізушілері екі бағытта да бірдей негіздегі жүйені құруда.
«Жүйе шын мәнінде бірдей», – деді Зиндер. – «Бір тарап нақты әлемдік активтерді он-чейнге шығарады. Екінші тарап институционалдық капиталды крипто-нарықтық кірістілікке тартады».
Қазірше токенделген кіріс өнімдері ең алдыңғы қатарда тұр. Алайда RWA-ның кең нарығы ашылуы үшін, өзара әрекеттестік крипто-нарыққа тән қолайлықтан институционалдық тәуекел негізіне айнала ала ма, соған тәуелді болады.
