Орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) саласында ликвидті стекинг және қайта стекинг протоколдары блокчейн қауіпсіздігі мен тиімділігін арттыру мүмкіндігімен тез танымалдыққа ие болды. Бірақ жылдам инновациялармен бірге ішкі қауіптер де пайда болады.
Бұл протоколдар пайдаланушыларға бұрын-соңды болмаған табыстар ұсына алса да, олар жүйелік осалдықтарды да тудыруы мүмкін. BeInCrypto стекинг механизмдерінің күрделілігін және олар пайдаланушыларға қандай қиындықтар туғызатынын жақсырақ түсіну үшін әртүрлі сала мамандарымен сөйлесті.
Рестейкингтің өсуі
Өткен жылы стекинг DeFi секторында пайда болған ұғымнан блокчейн желілеріндегі қауіпсіздік идеясын түбегейлі өзгерткен механизмге айналды. Ethereum басшылығымен, EigenLayer жетекшілік етіп, бұл протокол дәстүрлі Layer 2 блокчейндерінің бөлшектенген қауіпсіздігін жеңу үшін динамикалық шешімдер ұсынды.
Ethereum 2022 жылы proof-of-stake (PoS) экожүйесіне көшкен кезде, майнинг стекингпен ауыстырылды, бұл стекинг сыйақыларының жаңа мүмкіндіктерін ашып, негізгі желінің қауіпсіздігін қамтамасыз етті.
Дәстүрлі түрде әрбір орталықтандырылмаған желі өзінің қауіпсіздік шараларын әзірлеу және қолдау үшін жауапты болды, көбінесе PoS механизмдеріне сүйенеді. Бұл қауіпсіздік инфрақұрылымына айтарлықтай инвестицияны талап етеді және жаңа желілерге Ethereum сияқты орнатылған желілер ұсынатын қауіпсіздік деңгейіне жету қиын болуы мүмкін.
Бұл кемшілікті азайту үшін қайта стекинг тұжырымдамасы тез пайда болды. Бұл механизм стекингке қойылған Ethereum басқа негізгі желі элементтеріне, мысалы, көпірлерге, протоколдарға, оракул желілеріне және масштабтау шешімдеріне қауіпсіздік беру үшін пайдаланылған кезде пайда болады.
«Қайта стекинг негізінен жаңа протоколдар үшін экономикалық қауіпсіздікті қамтамасыз ету туралы, көбінесе басқа жерде қауіпсіздік беруге байланысты сұйық стекинг токендерін пайдалану арқылы», – деді Acre компаниясының бас директоры және негізін қалаушы Лаура Валлендал BeInCrypto-ға.
Қайта стекинг шағын желілерге қолданыстағы PoS тізбектерінің қауіпсіздігін пайдалану арқылы олардың жалпы қауіпсіздік жағдайын жақсартуға мүмкіндік беретін әлеуетті шешім ұсынады.
EigenLayer рестейкинг протоколдарын алғашқылардың бірі болып енгізді
2023 жылдың маусым айында Ethereum негізінде құрылған EigenLayer бүгінгі күні ең көп қолданылатын қайта стекинг протоколына айналды. Жазу кезінде протоколдың жалпы құлыпталған құны (TVL) 15 млрд доллардан асады.
Протоколдың артындағы ми Среерам Каннан бұл механизмді Ethereum желісінің қауіпсіздік артықшылықтарын пайдалану және оны басқа протоколдар мен блокчейндерге кеңейту үшін әзірледі.
EigenLayer желіні іске қосу және басқару шығындарын төмендетеді және жаңа жобалар үшін қауіпсіздікті қамтамасыз етудің күрделілігін жояды. Ethereum желісіндегі қосымша қолданбаларды қолдау үшін стекинг позициясын пайдалану арқылы қайта стекинг жасаушылар өздерінің стекинг активтерін қайта пайдаланып, табыстарын барынша арттыра алады.
«Қайта стекинг блокчейн ынталандыруларын тиімдірек етуге көмектесетін мүлдем дұрыс тәсіл; ұзақ мерзімді перспективада ол бірдей экономикалық ынталандырулар жиынтығына негізделген бірнеше орталықтандырылмаған протоколдарды қорғаудың орнатылған тәсіліне айналады», – деді Waves & Units Network негізін қалаушы Саша Иванов.
Алайда, қайта стекинг екі жылдан аз уақыт бойы болғандықтан, олар әлі де даму сатысында. Нәтижесінде, Eigenlayer сияқты протоколдар өздерінің қиындықтары мен алаңдаушылықтарын тудырады.
Қауіпсіздік тәуекелдері
Қайта стекинг протоколдарын қабылдау артқан сайын, осы протоколдармен байланысты ықтимал қауіпсіздік тәуекелдері туралы алаңдаушылықтар да пайда болуда. Әртүрлі протоколдарда стекинг активтерін қайта пайдалану мүмкіндігі табыс мүмкіндіктерін арттыруы мүмкін, бірақ ол блокчейн экожүйесінде жаңа тәуекелдер қабаттарын да енгізеді.
Блокчейндер смарт-келісімшарттармен қауіпсіздікті қамтамасыз етсе де, бұл келісімшарттар қайта кіру шабуылдары және газ шектеулері сияқты осалдықтарға ұшырауы мүмкін.
«Әрбір қайта стекинг қабаты жаңа смарт-келісімшарттарды енгізеді, бұл эксплуатацияларға арналған шабуыл бетін арттырады», – деді Alluvial компаниясының тең құрылтайшысы және бас өнім директоры Мэтт Лейсингер.
Қайта стекинг механизмдерінің күрделілігі осы протоколдарды басқаратын смарт-келісімшарттардағы қателер мен эксплуатациялардың ықтималдығын арттырады. Егер келісімшарт бұзылса, пайдаланушылар қаражаттарын жоғалтуы мүмкін.
Сондай-ақ, кесу тәуекелдері бар. Егер валидатор зиянды әрекет жасағаны үшін кінәлі деп танылса, олардың қайта стекингке қойылған ETH-нің бір бөлігі қысқартылуы мүмкін.
«Қайта стекингке қойылған токендер жиі бірнеше валидатор желілеріне ұшырайды. Егер бір желі нашар жұмыс істесе немесе протокол ережелерін бұзса, кесу жазалары барлық қайта стекинг қабаттарына таралуы мүмкін», – деп түсіндірді Лейсингер.
Кесу тәуекелдері қайта стекинг протоколының бастапқыда қамтамасыз етуге бағытталған қауіпсіздігін әлсіретуі мүмкін.
«Сіз стейкке салынған ETH-ті бірнеше AVS-ті қорғау үшін пайдаланасыз делік, және солардың бірі қысқартылса делік. Сонда негізінен ETH ұсталады және айыппұл салынады, сондықтан экономикалық қауіпсіздікті қамтамасыз ететін адам болашақта экономикалық қауіпсіздікті қамтамасыз етуге аз ықтимал болуы мүмкін», – деп қорытындылады Лайзингер.
Қауіпсіздік бұзылған кезде, экожүйенің жалпы тірегі де бұзылады.
Нарық құлдырауы кезінде өтімділіктің төмендеуі
Тәуекелдің артуы қайтарымның құбылмалылығын да арттырады. Жалпы криптовалюта сияқты, нарықтың құлдырауы айтарлықтай қаржылық шығындарға әкелуі мүмкін.
«Бірнеше протоколдарда стейкке салынған активтерді қайта пайдалану мүмкіндігі қосымша табыс табу мүмкіндіктерін ашады. Дегенмен, бұл әлі де құбылмалылық пен өзара тәуелділіктерден туындаған каскадтық сәтсіздіктердің қаупін тудырады. Мұнда модерация маңызды. Орташа табыстарды көздейтін тұрақты стратегияларды енгізу басқарылатын тәуекелге сәйкес сыйақы бере алады. Тәуекелдерді нақты түсінумен үйлескен модерация, пайдаланушылар мен экожүйе үшін де табыстарды тұрақты түрде іздеуде маңызды», – деді Иванов.
Нарықтың құбылмалылығы өтімділік тәуекелдерін де тудырады.
«Қайта стейкке салу жиі активтерді өтімсіз түрде құлыптайды, бұл нарықтың құбылмалылығы кезінде позицияларды шығуды қиындатады», – деді Лайзингер.
Ивановтың айтуынша, бұл пайдаланушылар үшін экономикалық ынталандыруды азайту нарықтың құлдырауы кезінде блокчейн қауіпсіздігін де бұзады.
«Егер жергілікті блокчейн токені қайта стейкке салынса, нарықтың құлдырауы кезінде экономикалық ынталандыруды азайтуы мүмкін қосымша кері байланыс циклі болуы мүмкін. Мысалы, токен құнының құлдырауы мәжбүрлі түрде жоюларға әкелуі мүмкін, бұл сату қысымын арттырады, осылайша блокчейнді қамтамасыз ететін экономикалық құнды азайтады, бұл валидаторлардың операцияларды қолдау үшін негізгі ынталандыруы болып табылады.»
Бұл протоколдардың артындағы қаржылық архитектураны ескере отырып, бірнеше рет қайта стейкке салу өтімділік мәселелерін табиғи түрде күшейтеді.
Жоғары кірістілікпен байланысты тәуекелдер
EigenLayer сияқты протоколдар табыс максимизациясының шекараларын кеңейткенде, жоғары қайтарымның уәдесі басқа да мәселелерді көтереді.
Қайта стейкке салу концепциясы пайда болғаннан бері көптеген протоколдар осы қызметтерді ұсынады. Кейбіреулері басқаларға қарағанда жауапкершілікпен жасайды.
«Бұл протоколдардың көпшілігі өздерінің пайдаланушылар базасын өсіру және өз моделін растау үшін қысқа мерзімді жоғары сыйақылар ұсына отырып, қызығушылық циклдарына сүйенеді. Мысалы, жаңа протоколдар валидаторларға тұрақты түрде төлеу үшін жеткілікті транзакциялар жасамауы мүмкін, сондықтан олар ерте қабылдаушыларды өтеу үшін қосымша ынталандырулар қабаттайды. Бұл протоколдың ұзақ мерзімді тұрақтылыққа қол жеткізетініне немесе активтерді келесі мүмкіндіктерге ауыстырмас бұрын сыйақыларды жинауға арналған қысқа мерзімді ойынға ставка», – деді Валлендал.
Жылдық % кірістің (APY) жоғары мөлшерлемелері жас инвесторларға тартымды болып көрінуі мүмкін, бірақ олар байланысты тәуекелдерді толық түсінбеуі мүмкін.
«Кейбір қайта стейкке салу протоколдары ETH сияқты активтерге 15-20% APY ұсынғанда, инвесторлардың тәуекелдерді толық түсінбей, табыстарды қуу қаупі бар. Мұны шешу үшін протоколдар градуирленген кіру жүйелерін қабылдауы мүмкін — мысалы, пайдаланушыларды 5-7% APY ұсынатын қарапайым стейкке салу опцияларынан бастап, күрделі және жоғары тәуекелді өнімдерге қол жеткізуге мүмкіндік беру», – деді Redstone компаниясының тең құрылтайшысы және COO Марцин Казьмерчак.
Осыған байланысты Иванов қосты:
«Қайта стейкке салу протоколдары дәстүрлі күрделі қаржылық құралдарға ұқсас, мұнда құн кейде ештеңеден жасалуы мүмкін, және Уоррен Баффетт оларды «қаржылық жаппай жою қаруы» деп атаған. Екінші жағынан, қайта стейкке салу, әрине, жаңа құн жасалмайтын, бірақ орныққан ынталандырулар қосымша протоколдарды қамтамасыз ету үшін пайдаланылатын жарамды қолдану жағдайлары бар. Жаман және жақсы қайта стейкке салу арасындағы айырмашылықты түсіну үшін протоколдардың қалай жұмыс істейтінін тереңірек қарау маңызды.»
Протоколдар тұрақтылықтан гөрі табыс стратегияларын басымдыққа алғанда, алыпсатарлықтың қаупі табиғи түрде артады.
«Қайта стейкке салу желілерді бастапқы кезеңде экономикалық қауіпсіздікпен қамтамасыз етеді, бірақ ол жиі алыпсатарлыққа айналады. Ұзақ мерзімді құн ұсынысы болмаса, пайдаланушылар қысқа мерзімді сыйақыларды максимизациялау үшін протоколдар арқылы айналып өтеді. Бұл экожүйені қолдаудан гөрі бірнеше желілерде токен экспозициясын қууға айналуда», – деді Валлендал.
Алыпсатарлық кез келген блокчейннің негізгі қабатының сенімділігіне де кездейсоқ әсер етуі мүмкін.
«Егер стейкке салу алыпсатарлық табыспен теңестірілсе, бұл оның блокчейн қауіпсіздігі мен орталықтандырылмауының негізі ретіндегі рөлін сұраққа қояды», – деп қосты Иванов.
Протоколдар өздерін жетілдірген сайын, олардың табысты болуына тұрақты экономикалық модельдерді құру маңызды болады.
Орталықтандыру мәселелері
EigenLayer Ethereum-да қайта стейкке салу концепциясын танымал еткен алғашқы протокол болды. Бүгінгі таңда ол ең кеңінен қолданылатын қайта стейкке салу механизмдерінің біріне айналды. Нәтижесінде, ол орталықтандыру қысымына тап болды.
«EigenLayer бірнеше протоколдар үшін маңызды хаб ретінде қызмет етіп, тәуекелді орталықтандырады, экожүйені жүйелік соққыларға осал етеді.
Басқа ойыншылардан бәсекелестік мұның алдын алудың кілті болып табылады.
Өткен маусымда, Symbiotic DeFi секторына Paradigm және Cyberfund компанияларынан 5,8 млн доллар тұқымдық қаржыландырумен елеулі кіру жасады. Оның дебюті қазіргі уақытта EigenLayer басымдық ететін қайта стейкке салу нарративіне айтарлықтай сын болды.
Содан бері басқа баламалар да пайда болды.
«Қазіргі уақытта EigenLayer 80%-дан астам қайта стекинг нарық үлесін иеленіп отырса да, Symbiotic, Babylon немесе Solayer сияқты баламалардың пайда болуын байқаймыз. Экожүйеге бұл әртүрлілік қажет – қайта стекинг активтерінің 90%-дан астамы бір протоколмен басқарылуы жүйелік тәуекелдер тудыруы мүмкін және әртүрлілік одан әрі инновацияларды ынталандырады», – деді Казьмерчак.
Алайда, қазіргі уақытта бірнеше ойыншы қайта стекинг қызметтерін басқарып отырғаны олардың кемшіліктерін мұқият талдауға мүмкіндік береді.
«Бір үлкен ойыншының болуы тәсілді тезірек сынауға көмектеседі. EigenLayer-дің қазіргі орталықтандырылған позициясы жүйенің нақты жағдайларда қалай жұмыс істейтінін бақылауға мүмкіндік береді, осылайша осалдықтар мен тиімсіздіктерді бөлшектелген экожүйеге қарағанда тезірек анықтауға мүмкіндік береді. Бір үлкен ойыншының жылдам тестілеуі осы тестілеуде алынған негізгі білімдер арқылы кеңірек экожүйенің дамуына ықпал етеді», – деді Иванов.
Бұл жүйелер жетілген сайын, сектор бәсекелестердің әртүрлілігіне уәде беруде.
Қолжетімділік мәселелері
Қайта стекинг протоколдарына қатысты білімнің жетіспеушілігі мен білім беру кедергілері осы механизммен байланысты негізгі мәселелерге әсерін күшейтеді.
Қайта стекинг стратегиялары күрделене түскен сайын, бұл мәселе де арта түседі.
«Соңғы сауалнамаларға сәйкес, DeFi пайдаланушыларының тек шамамен 30%-ы қайта стекинг механизмдерін толық түсінеді. Бізге жақсы білім беру ресурстары мен тәуекелдерді визуализациялау құралдары қажет. RedStone-де біз негізгі механизмдерді түсінетін пайдаланушылардың тұрақты инвестициялық шешімдер қабылдауға бейім екенін байқадық», – деді Казьмерчак.
Пайдаланушылар қайта стекинг жасаған сайын, олар өздерін тәуекелдерге көбірек ұшыратады.
«Қатысушылардың стекингінің қайда кетіп жатқанын ашық көрсету маңызды болады. Жергілікті қауіпсіздікке қарсы ортақ қауіпсіздік тәуекелі бар – сіз қорғап жатқан бір AVS немесе бірнеше, және сіз бұл қауіпсіздікті бірнеше AVS арасында бөлісесіз бе, жоқ па. Бұл қауіпті болуы мүмкін, себебі сіз стекинг жасамайтын түйін операторы сіздің стекингіңізге әсер етуі мүмкін жағдай туындауы мүмкін. Бұл инвесторлар беткі деңгейде білмеуі мүмкін тәуекелдерді тудырады, сондықтан мұндай тәуекел векторлары немесе белсенділіктер туралы ашықтық болуы керек», – деді Лейсингер.
Ақырында, әртүрлі қайта стекинг протоколдарымен айналыспас бұрын, пайдаланушылардың өздері білім алуға құқылы.
«Протоколдың нақты не істейтінін тереңірек қарау арқылы ғана біз оны шынымен түсіне аламыз. Өкінішке орай, бұдан айналып өту мүмкін емес. Бұл протоколдың құжаттамасын сыни талдау арқылы мұқият тексеруді, қайта кепілдендірудің қалай өңделетінін ашатын аудиттерді және пайдаланушы активтерін пайдалану тәуекелдерін басқаратын қауіпсіздік шараларын қамтиды», – деп түсіндірді Иванов.
Кең ауқымды инвесторлар үшін осы механизмдерге қол жеткізуді жеңілдететін құралдарды дамыту қайта стекинг протоколдарының ұзақ мерзімді өміршеңдігін дамытуға да көмектеседі.
«Ұзақ мерзімді табыстың кілті – бұл жүйелерді инклюзивті ету және жаңа қатысушыларды қолдайтын инфрақұрылымды құру. Алға жылжу жолы уақытты алса да, мен тұрақты стекинг кірісі стандартқа айналатын болашаққа қарай бара жатқанымызға оптимистік көзқарастамын», – деп қорытындылады Валлендал.
Жауапкершіліктен бас тарту
Біздің веб-сайттағы барлық ақпарат адал ниетпен және тек жалпы ақпарат беру мақсатында жарияланады. Біздің веб-сайттағы ақпаратқа сүйеніп қабылданған кез келген шешімге оқырманның өзі жауапты болады.
