Circle-дің алғашқы жария ұсыныс (IPO) құжаты компанияның қаржылық жағдайы, тарату шығындары және бағалауына қатысты сала сарапшыларының алаңдаушылығын тудырды.
Бұл қадам негізгі қаржылық интеграцияға қарай маңызды қадамды білдірсе де, сарапшылардың күмәні компанияның ұзақ мерзімді болашағына күмән тудырады.
Сарапшылар Circle IPO-мен байланысты қызыл жалауларды атап өтті
1 сәуірде BeInCrypto Circle-дің IPO-ға өтініш бергенін хабарлады. Компания өзінің A класындағы қарапайым акцияларын Нью-Йорк қор биржасында (NYSE) «CRCL» белгісімен тізімдеуді жоспарлап отыр.
Circle-дің IPO құжаты 2024 жылы 1,67 млрд доллар кірісін көрсетеді, бұл алдыңғы жылдармен салыстырғанда айтарлықтай өсу. Алайда, компанияның қаржылық жағдайын мұқият зерттеу кейбір қиындықтарды анықтады.
VanEck цифрлық активтер зерттеу бөлімінің басшысы Мэтью Сигел кірістің жыл сайын 16%-ға өскенін атап өтті. Дегенмен, сол уақытта компанияның EBITDA көрсеткіші жыл сайын 29%-ға төмендегенін хабарлады, бұл операциялық табыстылықтың төмендеуін көрсетеді. Сонымен қатар, таза табыс 42%-ға төмендеді, бұл жалпы табыстылықтың айтарлықтай төмендеуін көрсетеді.
Сигел осы қаржылық көрсеткіштердің төмендеуіне әсер ететін төрт факторды атап өтті. Ол компанияның жылдам кеңеюі және жаңа қызметтерді біріктіру таза табысқа теріс әсер еткенін түсіндірді.
Сонымен қатар, Circle Yield сияқты қызметтердің тоқтатылуы басқа кіріс көздерін азайтты. Бұл, өз кезегінде, табыстылықтың төмендеуін күшейтті.
«Құрылымдық өзгерістерге, заңды есеп айырысуларға және сатып алуға байланысты шығындар, жалпы кірістің өсуіне қарамастан, EBITDA және таза табыстың төмендеуіне де әсер етті», – деп қосты Сигел.
Маңыздысы, ол Circle-дің тарату және транзакциялық шығындарының өсуіне назар аударды. Сигел бұл шығындардың Coinbase және Binance сияқты серіктестерге төленетін жоғары комиссиялар есебінен өскенін анықтады.
X (бұрынғы Twitter) желісіндегі Farside Investors-тің байланысты жазбасы осы шығындарға қосымша түсінік берді.
«2024 жылы компания “тарату және транзакциялық шығындарға” 1 млрд доллардан астам қаржы жұмсады, бұл Tether-ге қарағанда кірістің % ретінде әлдеқайда жоғары болуы ықтимал», – деп жазылған жазбада.
Бұл Circle-дің стейблкоин секторындағы бәсекелестік нарық үлесін сақтау үшін артық шығындалуы мүмкін деген болжамды тудырады. Компанияның тарихи көрсеткіштері күмәнді одан әрі күшейтеді.
Farside Investors 2022 жылы Circle-дің 720 млн доллар шығынға ұшырағанын қосты. Атап айтқанда, бұл жыл крипто индустриясындағы елеулі дүрбелеңмен, соның ішінде FTX және Three Arrows Capital (3AC) сияқты жоғары деңгейдегі құлдыраулармен белгіленді.
Бұл Circle-дің нарықтық соққыларға осал болуы мүмкін екенін көрсетеді. Осылайша, бұл компанияның тәуекелдерді басқару мүмкіндіктеріне күмән келтіреді, әсіресе крипто нарығының тұрақсыздығы жағдайында.
«Жалпы құру және өтеу сандары USDC үшін біз ойлағаннан әлдеқайда жоғары. Бір жылдағы жалпы құрулар қолда бар қалдықтан бірнеше есе жоғары», – деп Farside Investors атап өтті.
Сонымен қатар, сарапшы Омар Circle-дің 5 млрд доллар бағасына күмән келтірді.
«Circle IPO құжатында сүйсінетін ештеңе жоқ және оның 5 млрд доллар бағасымен қалай бағаланатынын түсінбеймін», – деп сұрады ол.
Ол компанияның жалпы маржаларының жоғары тарату шығындарынан қатты әсер алғанына назар аударды. Сарапшы сондай-ақ АҚШ нарығының дерегуляциясы Circle-дің позициясын бұзуға дайын екенін атап өтті.
Сонымен қатар, Омар Circle жыл сайын 250 млн доллардан астам қаржыны өтемақыға және тағы 140 млн долларды жалпы және әкімшілік шығындарға жұмсайтынын атап өтті, бұл оның қаржылық тиімділігіне қатысты сұрақтар туғызады. Ол сондай-ақ Circle үшін негізгі кіріс көздері болып табылатын пайыздық мөлшерлемелердің төмендеуі ықтимал екенін, бұл қосымша қиындықтар туғызатынын атап өтті.
«Өсу құрылымдық тұрғыдан қиын болған кезде, өзінің шағын монополиясын жоғалтқан және бірнеше қарсы желдерге тап болған бизнес үшін 24 жылғы кірістің 32 есе бағасы қымбат», – деді Омар.
Сарапшы соңында IPO құжаты нарықтағы елеулі қиындықтарға тап болмас бұрын өтімділікті қамтамасыз етуге арналған үмітсіз әрекет деп қорытындылады.
Сонымен қатар, VanEck компаниясының бас серіктесі Уайатт Лонерган Circle-дің IPO-сына қатысты болжамдарымен бөлісіп, төрт ықтимал сценарийді сипаттады. Негізгі жағдайда, ол Circle-дің стейблкоин нарративін пайдаланып, өсуге серпін беру үшін негізгі серіктестіктерді қамтамасыз ететінін болжады.
Лонерган нарықтағы нашар жағдайлар Coinbase-тің сатып алынуына әкелуі мүмкін деп болжады.
«Circle IPO-ға шығады, нарық құлдырауын жалғастырады, Circle акциялары да онымен бірге төмендейді. Нашар бизнес негіздері аталады. Coinbase IPO бағасынан төмен бағамен сатып алу үшін араласады. USDC ақыры олардың қолында. Coinbase Circle-ді IPO бағасына жақын нәрсеге сатып алады, және олар ешқашан жария болмайды», – деп Лонерган мәлімдеді.
Соңында, ол Ripple Circle-дің бағасын таңқаларлық 15-тен 20 млрд долларға дейін көтеріп, компанияны сатып алатын ықтимал сценарийді сипаттады.
Жауапкершіліктен бас тарту
Біздің веб-сайттағы барлық ақпарат адал ниетпен және тек жалпы ақпарат беру мақсатында жарияланады. Біздің веб-сайттағы ақпаратқа сүйеніп қабылданған кез келген шешімге оқырманның өзі жауапты болады.
