Сала көшбасшылары 2025 жылы Solana ETF мақұлдану мүмкіндігін талқылады

Solana крипто индустриясында қуатты күш ретінде пайда болды. 2020 жылы құрылғаннан бері, бұл желі нарықты басқарып, пайдаланушылардың белсенділігі мен практикалық пайдалылығының таңғажайып деңгейлерін көрсетті, әсіресе орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) саласында. Көптеген сала мамандары оны АҚШ-та ETF мақұлдауын алуға келесі табиғи үміткер ретінде қарастырады.

Алайда, басқалары өз бағалауларында сақтық танытады. BeInCrypto Gravity, Variant және OKX өкілдерімен Solana әлі де жетіспейтін салаларды түсіну үшін сөйлесті. Сала көшбасшылары орталықтандыру, желінің сенімділігі және шамадан тыс реттеу Solana-ның ETF мақұлдауына қатысты даулы мәселелер деп атады.

Bitcoin және Ethereum прецеденті

‭Танымал криптовалюталар үшін биржада сатылатын қорлардың (ETF) қолжетімділігі өткен жылы өсті. Бұл қорлар инвесторларға әртараптандырылған инвестициялық мүмкіндіктер ұсынады және дәстүрлі қаржы мен барған сайын негізгі криптовалюта нарығы арасындағы көпір ретінде қызмет етеді.

Биткоин АҚШ-тың Бағалы қағаздар және биржалар жөніндегі комиссиясы (SEC) тарапынан 2024 жылдың қаңтарында спот ETF мақұлдауын алған алғашқы криптовалюта болды. SEC-тің осындай 11 ETF мақұлдауы инвесторларға биткоинге жанама инвестиция арқылы қол жеткізуге мүмкіндік берді.‭ Өткен мамырда Ethereum өз ETF мақұлдауын алды.

‭Биткоин сияқты, бұл мақұлдау индустрия үшін маңызды кезең болды.‭ ‬Бұл екі цифрлық активтің жылдар бойы сынақ пен қателіктерден кейін ETF мақұлдауына қол жеткізуі айтарлықтай кірістер әкеліп, бағаларды рекордтық деңгейге көтерді, инвесторлар мен нарық сарапшылары арасында оптимизм тудырды.

Solana өз ETF мақұлдауын алуға кезекте тұрған келесі криптовалюта ретінде өзін орналастырады. Кеше кейбір алғашқы Solana ETF өтінімдері үшін 240 күндік шолу кезеңінің аяқталуын белгіледі, атап айтқанда VanEck және 21Shares тарапынан, олар 2024 жылдың ортасында берілген болатын.

Мерзім аяқталғаннан кейін көп ұзамай, SEC Solana, XRP, Litecoin және Dogecoin үшін ETF өтінімдерін кейінге қалдырды, криптоға қолдау көрсеткені үшін соңғы сынға ұшырағаннан кейін.

Сонымен қатар, Grayscale сияқты кейбір өтінімдер үшін мерзім қазан айына дейін ұзартылды. Дегенмен, X-тегі жазбалар мен кейбір аналитикалық есептер кеше бірнеше өтінімдерге бастапқы немесе біріктірілген SEC жауабы үшін қызығушылық тудыратын күн ретінде көрсетеді.

2025 жылға болжамдар мен нарық күтілімдері

Solana ETF-інің алдын ала мақұлдануы әлеуметтік медиа платформаларында көп пікірталас тудырды. ETF президенті Нейт Гераси ресми түрде 2025 жылды крипто ETF жылы болады және Solana осы жылы мақұлдау алады деп болжады.

Алдыңғы есептерге сәйкес, бұрынғы Трамп Ақ үйінің хатшысы Энтони Скарамуччи Трамп қайта сайланса, Solana ETF-тері 2025 жылдың 1-тоқсанында мақұлдануы мүмкін екенін айтты. Оның болжамдарына сәйкес, Solana келесі екі апта ішінде SEC-тің жасыл жарығын алады. 

Сонымен қатар, Polymarket болжам нарығы 2025 жылы Solana ETF-інің мақұлдану мүмкіндігін 82% деп бағалайды. 

Бірнеше факторлар Solana ETF-інің жақын арада мақұлдануын ықтимал етеді. Желі іске қосылғаннан кейін бес жыл өтпей-ақ, Solana крипто индустриясында ірі ойыншыға айналды, жоғары транзакция жылдамдығы мен төмен газ төлемдері үшін пайдаланушыларды тартады. 

«Желілік тұрғыдан алғанда, Solana-ның өнімділігі таңғажайып болды, қазір жаһандық DEX көлемінің шамамен 50% басқарады – бұл DeFi ландшафтын түбегейлі өзгертетін үстемдік. Блокчейн тек бұрын-соңды болмаған транзакция көлемдерін өңдеп қана қоймайды… ол блокчейннің ауқымды масштабталуын түсінуімізді өзгертуде», – деді OKX-тің жаһандық коммерциялық директоры Ленникс Лай BeInCrypto-ға. 

Solana 2024 жылы сәтті өткеннен кейін крипто индустриясында динамикалық күш ретінде өзін танытты. 

Messari есебі Solana-ның соңғы тоқсанындағы DeFi, өтімді стейкинг, NFT және институционалдық қатысу салаларындағы ерекше өсуді егжей-тегжейлі сипаттады. Solana-ның DeFi секторындағы жалпы құлыпталған құн (TVL) айтарлықтай өсіп, 64%-ға артып, 8,6 млрд долларға жетті, бұл оны TVL бойынша екінші ірі желі ретінде Ethereum-нан кейін орналастырды.

Solana-ның оң нәтижелері және Дональд Трамптың АҚШ президенттігіне қайта сайлануы крипто индустриясының ETF мақұлдауына деген оптимизмін одан әрі күшейтті.

Алайда, кейбір сала сарапшылары күтілімдерін сәл төмендетті.

Сарапшылар ұстамды үміттер ұсынады

Трамп президенттікке кіріскенге бірнеше күн қалғанда, Bloomberg Intelligence сарапшысы Джеймс Сейффарт Solana ETF-тері АҚШ-та 2026 жылға дейін іске қосылмауы мүмкін екенін айтты. Ол бұл кешігудің себебі ретінде SEC-тің өтінімдерді қарауға көп уақыт жұмсайтынын атап өтті.

Тағы бір жазбасында, Bloomberg аға ETF сарапшысы Эрик Балчунас басқа криптовалюталарға арналған ETF мақұлдаулары Solana-дан бұрын болуы ықтимал екенін айтты.

«Біз келесі жылы криптовалюта ETF-терінің толқынын күтеміз, бірақ бәрі бірден емес. Бірінші болып BTC + ETH комбо ETF-тері, содан кейін, мүмкін, Litecoin (өйткені оның btc форкі = тауар), содан кейін HBAR (өйткені қауіпсіздік деп белгіленбеген) және содан кейін XRP/Solana (олар күтілген сот істерінде қауіпсіздік деп белгіленген)», – деді Балчунас.

Балчунас Solana-ның қауіпсіздік мәртебесіне қатысты күрделі құқықтық мәселелер шешілуі керек екенін түсіндірді, сондықтан Litecoin немесе Hedera ETF-терінің мақұлдануы ықтимал деп есептеді.

Solana-ның қауіпсіздік ретінде жіктелуі оның ETF мақұлдауына күмән тудыратын негізгі фактор болып табылады.

Қауіпсіздік классификациясына қатысты мәселелер

Gravity компаниясының тең құрылтайшысы және бас директоры Мартинс Бенкитис Solana-ның реттеушілік жіктелуі оның мақұлдау жолын қиындататынын түсіндірді.

«Bitcoin және Ethereum-нан басқа Layer-1 блокчейндер үшін ETF кеңістігінде қазіргі уақытта прецеденттің жоқтығы құпия емес, бұл сақтықпен оптимизмді білдіреді, бірақ жоғары реттеушілік кедергілермен. Bitcoin SEC көзқарасында тауар болып табылады, ал Ethereum-ның PoS-ке біртіндеп өтуі әртүрлі құқықтық мәселелерді тудырды. Ал Solana, керісінше, оның токен таратуы және қордың қатысуы себебінен қауіпсіздік ретінде жіктелу мүмкіндігіне қатысты алаңдаушылықтарға тап болады», – деді Бенкитис BeInCrypto-ға.

SEC соңғы екі жылда Binance және Coinbase-ке қарсы сот істерінде Solana-ны қауіпсіздік ретінде анықтады, дегенмен бұл сот істері кейіннен тоқтатылды. SEC бұл токендерді Howey тесті бойынша инвестициялық келісімшарттар ретінде қарастыруға болатынын айтты.

Кейбіреулер SEC-тің сот ісін тоқтатуын Solana-ның қауіпсіздік мәртебесіне қатысты жұмсарған ұстаным ретінде түсіндірсе, басқалары бұл болжамды тез арада жоққа шығарды.

«SEC SOL-ды қауіпсіздік емес деп шешті деп ойлауға ешқандай себеп жоқ. Binance ісінде он шақты токен бойынша ашылым жасағысы келмейтіні сот тактикасы болып көрінеді, саясаттың өзгеруі емес», – деді Variant компаниясының бас заңгері Джейк Червински, 2024 жылдың шілдесінде Binance ісінің тоқтатылуынан кейін.

Басқалары криптоға қолайлы әкімшілік SEC-ті Solana-ны қауіпсіздік емес деп қарастыруға жеткілікті болуы керек деп санайды. Лай келіспейді.

«Саяси ландшафттың өзгеруі, әсіресе Трамптың жеңісі және криптоға қолайлы ұстанымы, Solana сияқты инновациялық блокчейн платформалары үшін неғұрлым конструктивті орта құруы мүмкін. Алайда, техникалық және нарықтық құрылымдық мәселелер әкімшілік өзгерістеріне қарамастан маңызды болып қала береді», – деді ол.

Осы уақытта Solana бірнеше басқа талаптарды орындауы керек.

Нарық сұранысынан тыс талаптар

ETF мақұлдауға лайықты ма екенін анықтау кезінде, SEC өнімнің қатаң реттеушілік стандарттарға сай болуын талап етеді. Бұған қолданыстағы қаржылық реттеулерге сәйкестік және оларды сақтау, институционалдық және бөлшек инвесторлардан жеткілікті нарықтық сұраныс, сенімді кастодиандық шешімдер, жоғары өтімділік деңгейлері және активтің өнімділігі мен басқару ашықтығының қатаңдығы кіреді.

Өз тарапынан, Лай қарастыруға басқа аспектілерді қосты.

«Polymarket 2025 жылы мақұлдау ықтималдығын жоғары көрсеткенімен, бірнеше дағдарыстық факторлар күрделі жолды көрсетеді: Solana-ның технологиялық архитектурасы PoS механизмімен ерекше қиындықтар туғызады; CME фьючерстерінің болмауы өтімділік пен тәуекелдерді басқару мәселелерін тудырады; тарихи желі тоқтап қалу оқиғалары шешілуі керек; BTC және ETH-мен салыстырғанда орталықтандыру мәселелері шешілмеген күйінде қалады; институционалдық қызығушылық желінің жаһандық DEX көлемінің 48%-ын құрағанына қарамастан, BTC және ETH деңгейіне сәйкес келмейді; және трендтік тақырыптардың уақытша сипаты ағымдағы көлемдерді негізгі көрсеткіш ретінде пайдалануда сақ болуды ұсынады», – деді Лай BeInCrypto-ға.

Solana-ға қатысты орталықтандыру және ауқымдылық мәселелері ETF мақұлдауына қатысты талқылаулардан тыс ұзақ уақыт бойы талқыланып келеді.

Желі сенімділігін шешу

Белгілі бір аспектілерде, Solana Bitcoin және Ethereum-ға қарағанда көбірек кедергілерге тап болады, олардың бірі нарықтық манипуляция болып табылады.

2021 жылдан бастап, Solana әртүрлі ауырлық дәрежесінде оннан астам желі тоқтап қалуын бастан кешірді. Бұл тоқтап қалулар желінің тұрақты және сенімді деген беделіне қауіп төндірді – ETF мақұлдау процесінде қатты ескерілетін екі сипаттама.

«Нарық жасаушы тұрғысынан, желінің сенімділігі өте маңызды, себебі кез келген тоқтап қалу немесе кептеліс сауда операцияларына және тапсырыстарды орындауға айтарлықтай әсер етуі мүмкін», – деп растады Бенкитис.

Алайда, Solana тоқтап қалулар санын сәтті азайтты. Бір кездері жиі тоқтап қалуларымен танымал болған Solana соңғы рет 2024 жылдың ақпанында тоқтап қалды.

Сонымен қатар, әзірлеушілер Solana-ның алдағы Firedancer валидатор клиентін желінің тұрақтылығы мен транзакцияларды өңдеуді жақсарту үшін жобалады. Оның ерекше кодтық базасы кең таралған тоқтап қалуларға қарсы үлкен төзімділік ұсынады және Solana-ның өнімділігін арттырады.

Дегенмен, Solana орталықтандыру мәселелерін де азайтуы керек, бұл оның ETF мақұлдау мүмкіндігін арттырады.

Орталықтандыру мәселелері

Solana-ның валидатор түйіндеріне қойылатын талаптары, айтарлықтай аппараттық инвестицияларды талап етеді, бұл кіру кедергілерін тудыруы мүмкін. Бұл кедергілер қажетті инфрақұрылымды сатып алуға қабілеттілер арасында желі ішінде билікті шоғырландыруы мүмкін.

Өз кезегінде, басқа желілермен салыстырғанда протоколдың валидаторларының шектеулі саны орталықтандыруға қатысты алаңдаушылық тудырады. Мысалы, Solana қазіргі уақытта шамамен 2 000 белсенді валидаторға ие болса, Ethereum өткен жылы бір миллиондық межеден өтті — бұл кез келген блокчейн желісі тіркеген ең үлкен сан.

Solana-ның аппараттық тәуелділігі желіні жылдамдатса да, ол орталықтандырылмау мәселелерін де көтереді. Бенкитис бұл аспектіні ETF мақұлдауын бағалауда ескерді.

«Күшті институционалдық сұраныс Solana-ның жағдайын нығайтып, нарық жасаушылар құшақ жая қарсы алатын өтімділік пен нарық тереңдігін қамтамасыз ете алады, бірақ бұл қауіпсіздік классификациялары мен орталықтандыруға қатысты реттеуші алаңдаушылықтарды теңестіруге жеткіліксіз болуы мүмкін», – деді ол.

Басқа да мәселелер бар.

Фьючерс нарығының инфрақұрылымы мен құбылмалылығы

Қазіргі уақытта дамымаған фьючерстік нарық инфрақұрылымы Solana-ның ETF кандидаты ретіндегі өміршеңдігін одан әрі қиындатады.

Оның өтінімдері бұрын-соңды болмаған, себебі желіде бұрыннан фьючерстік нарық болмаған. Бұл фактор Bitcoin және Ethereum үшін ETF мақұлдауын анықтауда маңызды болды.

«CME фьючерстерінің және BTC/ETH-ке ұқсас институционалдық негіздердің болмауы [SEC-тің] бағалауына әсер етуі мүмкін», – деді Лай.

Ол Solana-да шығарылған мем токендердің көбеюі әлеуетті кедергі ретінде көрінуі мүмкін екенін қосты. Мем токендердің көбеюі Solana-да әлеуетті кедергі ретінде көрінуі мүмкін екенін қосты.

«Нарық реакциялары Solana-ның осы циклдің негізгі қозғаушысы ретінде пайда болуын көрсетеді, DEX көлемдері 100 млрд доллардан асып, негізгі агрегаторларды басып озды. Алайда, мен трендтік тақырыптардың уақытша сипаты тұрақсыздықтың жалғасуын ұсынады деп санаймын. Технологиялық жетістіктер мен институционалдық қабылдаудың өсуі мықты негіздер ұсынуы мүмкін болса да, крипто трендтердің циклдік сипатына назар аударуымыз керек», – деді Лай.

Solana-ның тартымдылығындағы бұл соңғы даму оның кемшіліктерін де әкеледі.

Мемкоин әсері және реттеуші алаңдаушылықтар

Solana-дағы мемкоин нарығының кеңеюі оның танымалдылығын ішінара түсіндіреді. Pump.fun сияқты платформалар кез келген адамға өз токендерін шығаруға мүмкіндік береді, және бұл дизайн тіпті атақты адамдардың платформасында өз токендерін шығаруға әкелді.

Жақында Дональд Трамп және Аргентина президенті Хавьер Милей сияқты саяси тұлғалар да Solana платформаларында мем токендерін шығарды. Дегенмен, бұл әрекеттер жоғары тәуекелді болып шықты. Көптеген жағдайларда, мемкоин инвестициялары кішігірім бөлшек саудагерлерге миллиондаған доллар шығын әкелді.

Бенкитис SEC осы сауда әрекеттерінің алыпсатарлық сипатына қарсы болуы мүмкін екенін айтты.

«ETF мақұлдануы өтімділік мүмкіндіктерін ашуы мүмкін болғанымен, нарықтың алыпсатарлық көңіл-күйге қатты тәуелділігі өлшенген және сақтықпен ұстанымды талап етеді», – деді ол. 

Көптеген факторларды ескере отырып, 2025 жылы Solana ETF мақұлдануы кепілдендірілмеген. SEC-тің ақырғы шешімі желі мен кеңірек крипто индустриясы үшін шешуші сәт болады.