Strategy (MSTR) шамамен 261 269 BTC, яғни бағасы шамамен 22,2 млрд долларды сатып алуы керек, осылайша 2026 жылдың соңына дейін межеленген 1 млн BTC көлеміне қол жеткізуі ықтимал.
Бұл мақала жазылған сәтте компания 738 731 BTC-ге иелік етті, орташа сатып алу бағасы — әр монетаға 75 860 доллар. 2026 жыл өз мәресіне жеткенше 42 апта қалғандықтан, мақсатқа жету үшін аптасына орта есеппен 6 158 BTC сатып алу керек, бұл — BTC-нің 85 000 доллар бағасы қабылданса, шамамен аптасына 523 млн доллар.
Стратегияның жинақтау қарқыны және 1 млн BTC-ға жол
Атқарушы төраға Майкл Сейлор басқаратын Strategy 2026 жылы жыл басынан бері шамамен 64 948 BTC сатып алды. Бұл көрсеткіш компанияның 2020 жылдың тамызында Bitcoin қазынашылық стратегиясын іске қосқалы жылына орта есеппен 128 000 BTC алған дәстүрлі орташа деңгейінен екі есе жоғары.
Соңғы белсенділік бұл қарқынды ұстап тұру ықтимал екенін көрсетеді. 9 наурызда аяқталатын аптада Strategy 1,28 млрд долларға 17 994 BTC қосты.
Бұл сатып алудың негізгі бөлігі 900 млн долларлық жай акциялар сату мен STRC артықшылықты акцияларының сериясынан 377 млн доллар арқылы қаржыландырылды. Бір аптадағы бұл сатып алу қажетті орташа апта сайынғы көлемнен үш есе көп.
Компания 2026 жылы қатарынан 12 немесе одан да көп апта бойы сатып алу жүргізуде. Strategy бұл сатып алуларды акцияларды шығарумен, конвертацияланатын қарызбен және артықшылықты акциялар шығарумен қаржыландырып келеді.
At-the-market бағдарламасында әлі де MSTR жай акциялары мен STRC, STRK, STRD мен STRF сияқты бірнеше артықшылықты сериялар бойынша миллиардтаған доллар көлемінде әлеует бар.
Дегенмен, мұндай жоспарды сақтау үшін қаржы нарықтарына тұрақты қолжетімділік қажет. MSTR акциялары 2025 жылғы ең жоғары деңгейден шамамен 70%-ға түсіп, айналымдағы акциялар саны 76 млн-нан 320 млн-ға жуықтаған.
Strategy қазір 8 млрд доллардан астам жалпы қарызды көтеріп отыр, оның ішінде 6 млрд доллар конвертацияланатын облигациялар Bitcoin иелігі арқылы кепілдендірілген.
Егер Bitcoin бағасы 74 000 доллар көлеміндегі соңғы деңгейлерден айтарлықтай төмендесе, стрестест нәтижелері бойынша, акцияларға қысым күшейетіні күтіледі. Сонымен қатар, BTC бағасының төмендеуі әр монета үшін сатып алу шығынын арзандатады, бұл, доллар шығыны төмендесе де, көлемдік мақсатқа қол жеткізуге сеп болуы ықтимал.
MARA қазынасының жаңа ұстанымы HODL моделі туралы сұрақтар туындатып отыр
Strategy жинақтау қарқынын екі есе арттырып жатқанда, MARA Holdings (MARA) кері бағытта әрекет етті. 2026 жылдың наурыз айының басында MARA SEC-ке 10-K есебін тапсырып, баланстағы Bitcoin-ді сатуға рұқсат беретін мандатын кеңейтті. Бұған дейін компания тек жаңа өндірілген коиндерді сатуға ғана рұқсат берген еді.
MARA шамамен 53 822 BTC-ге иелік етіп, Bitcoin-нің ең ірі жария түрде сатылатын екінші корпоративтік иесі болып отыр. Компания 2025 жылдың төртінші тоқсанында 1,7 млрд доллар таза шығын жариялады, оның үлкен бөлігі — осы кезең ішінде Bitcoin бағасының құлдырауына байланысты, 1,5 млрд долларлық қолма-қол емес төмендету.
MARA иелерінің шамамен 28%-ы несиелеу мен кепілдік келісімдері арқылы іске қосылып қойған. Компания 2025 жылы BTC несиелеуден 32,1 млн доллар пайыздық табыс алғанымен, құн төмендеуін ескергенде, осы сегментте жалпы 86,3 млн доллар шығын жазып көрсетті.
MARA сондай-ақ ЖИ мен жоғары өнімді есептеуіш инфрақұрылымына бет бұруды жеделдетіп, оның қатарында Starwood Capital Group компаниясымен бірлескен деректер орталықтарын дамыту жобасы бар.
Атқарушы басшылық жалақысы жақында майнинг нәтижесімен емес, мегаватт қуаты арқылы байланыстырыла бастады, мұның өзі компания басымдықтары құрылымдық тұрғыдан өзгергендігін аңғартады.
Екі модель, Bitcoin-нің болашағына арналған екі бәс тігу
PrimeXBT компаниясының аға нарық сарапшысы Джонатан Рандин BeInCrypto-ға берген сұхбатында MARA-ның бұл бағытын күрделі рыноктық жағдайда неғұрлым орнықты қазынашылық басқару ұстанымы ретінде бағалады.
«Strategy-дің үлгісі капитал нарықтары ашық болғанда және инвесторлар Bitcoin-ге жанама әсер алу тілегін сақтағанда жұмыс істейді, бірақ әлсіз тұстары көрініп тұр. Акция бағасы 2025 жылғы ең жоғары деңгейден шамамен 72%-ға түсті, айналымдағы акциялар саны 76 млн-нан 320 млн-ға жуықтады, ал mNAV 1,0 деңгейінен төмен түсіп кетті, яғни акциялар егер олар ұсынатын Bitcoin-ге сәйкес келсе, қазір жеңілдікпен сатылуда», — деді Рандин BeInCrypto-ға берген эксклюзивті сұхбатында.
Рандин өзінің пікірінде кең ауқымды майнинг индустриясында ұқсас ротация жүріп жатқанын атап өтті. Халвингтен кейін өндіріс шығындары бір биткоинға 87 000 доллар шамасында, ал нарық бағасы 70 000 доллар шамасында саудаланып жатыр, сондықтан майнерлер шығынмен жұмыс істеуге мәжбүр.
Core Scientific өз майнинг операцияларын негізінен тоқтатып жатқанын сипаттаған, Bitfarms Keel Infrastructure брендіне өзгеріп жатыр, ал Riot қуатты қызмет ретінде ұсыну моделіне ауысуда.
MARА саясаты өзгеруі оның 53 822 BTC қоры арқылы ұсыныс артықшылығы тәуекелін туғыза ма дегенге келсек, Рандин бұл жағдайдың техникалықтан гөрі психологиялық қауіп тудыратынын айтты.
«Биткоинның күнделікті спот сауда көлемі күнге байланысты 10 млрд доллар мен 25 млрд доллар аралығында, сондықтан резервтің толық көлемі бір күндік сауда көлемінен де аз. Нарық бұған дейін де ауқымды орталықтандырылған таралымдарды сіңіре алған… Нақты артықшылық — психологиялық, техникалықтан гөрі», — дейді ол.
Дегенмен, Рандин өтімділік жағдайы жұқа болғанын және MARA-ның орналасқан активтерінің 28%-ы, қарыздың ұсынылатын құндылыққа қатынасы шамамен 87% екенін ескере отырып, биткоин бағасы одан әрі төмендесе, мәжбүрлі сауда қысымы туындауы ықтимал екенін ескертті.
Strategy компаниясы үшін 1 млн BTC мақсаты өте батыл, бірақ орындалмас емес. Компания қазіргі сатып алу ырғағын ұстап отырып, капитал нарықтары ашық қалса, бұл межеге 2026 жылдың соңыны қарай жете алады.
Дегенмен, созылмалы аю нарығы, қаржыландырудың қатаюы немесе инвесторлардың акциялардың үнемі сұйылуына байланысты шаршауы өсу қарқынын бәсеңдетіп, стратегияға қайта оралып қарауға әкеле алады.
Осы аптада күтілетін келесі 8-K есебі осы импульс сақталғаны жөнінде ең жаңа белгі береді.
