MicroStrategy 762 099 Bitcoin (BTC) иеленеді, оның құны шамамен 51,5 млрд долларға бағаланған, алайда қызу пікірталас компания активтерін сатылымда тіпті соның жартысын қайтара ала ма деген сұрақ төңірегінде өрбіді.
Компания соңғы 13 аптада алғаш рет BTC сатып алуды тоқтатып, STRC басымдықты акцияларына ауыса отырып, жылдам жинақтаудан пайдаға икемделген қаржыландыруға назар аударғанын көрсетті.
MicroStrategy-дің қағаздағы құны мен шығу кезіндегі құны
Taproot Wizards негізін қалаушысы Уди Вертхаймердің айтуынша, Strategy компаниясының BTC қоры шын мәнінде 51,5 млрд долларға тұрмайды.
«…егер Сэйлор сатуға тырысса, ол одан 20 млрд доллардан артық ала алмайды. Тіпті аз. Ол осыдан кейін BTC-ге салатын әрбір қосымша долларын мәңгілікке жоғалтады. Қазірдің өзінде ол ешқашан сата алмайтын көлемнен көп BTC-ге ие», – деп жазды Вертхаймер.
Strategy жалпы BTC ұсынысының шамамен 3,63%-ын бақылайды. Орташа өтімділігі бар биржаларда 500 BTC-лік жалғыз нарықтық сату бұйрығы 2-4% баға төмендеуін туындатады.
Bitget 762 099 BTC сатса, ол крипто тарихындағы кез келген сұйықтықты жою оқиғасынан әлдеқайда көлемді болар еді.
Криптонарықтағы өтімділік FTX құлағалы бері жақсарған, жаңа өнімдер, мысалы, BTC және ETH ETF-тары, осы үрдісті жеделдетті.
Дегенмен, ірі позициялар үшін бұл әлі де қиындық болып қала береді.
Премиум құн үшін бұқа ұстанымы
Bitcoin Asset Research қарама-қарсы пікір айтып, өтімділіктің басқа жағын келтірді. Ашық нарықта 760 000 BTC сатып алу бағасы слиппедждің әсерінен 50 млрд долларға қарағанда әлдеқайда қымбат болар еді, яғни бұл активтер алудан бастап өзіндік қосымша сыйақы алып жүреді.
Strategy компаниясының кәсіпорын құны қазір 57 млрд долларға тең, кәсіпорын құны бойынша нарықтық және таза актив құны коэффициенті 1,11 болып тұр.
Бұл дегеніміз, нарық компания активтері бар барлық құнды қағаздарды ескергенде BTC позициясын спот бағадан жоғары бағалайды.
Алайда негізгі mNAV мүлдем басқа жағдайды көрсетеді. Strategy негізгі mNAV көрсеткіші 0,79-ға тең, яғни қарапайым акциялар нарығының капитализациясы 40 млрд доллармен компанияның BTC қорларынан төмен бағаланып отыр.
Дилюция есебі бұқаларға тиімді
Адам Ливингстон strategy.com сайтынан алынған графикте 2020 жылғы желтоқсанда бір BTC-ге шаққанда 1 767 сұйылтылған акциядан, 2026 жылғы наурызда 496-ға дейін төмендегенін көрсетті. Бұл бес жыл ішінде 72%-ға төмендеуді аңғартады.
Бұл механизм Strategy компаниясы акцияларын BTC-дің таза актив құнынан қымбат бағада шығару есебінен жұмыс істейді. mNAV 1,0-ден асса, сатылған әрбір жаңа акция қазір тұрған акцияларға қарағанда көп BTC сатып алып, сұйылтуды азайтады.
Strategy қорлары қазір 762 099 BTC-ге жетіп, шамамен 57,69 млрд долларға алынған, бір BTC үшін орташа есеппен 75 694 доллар төленген.
BTC бағасы 67 489 доллар шамасында саудалануда, бұл жүзеге аспаған шамамен 10%-ға шығынды білдіреді.
![Chart of MSTR Diluted Shares Outstanding Per Bitcoin Held (Dec 2020–Mar 2026), Source: strategy.com via Adam Livingston / X]](https://assets.beincrypto.com/img/G5sn6rLEHZIgAKkOW6fK_Z1BjJg=/smart/7e273a096314459189ffe4dffac717e9)
Екі тараптың да өз уәжі бар
Вертхаймер соңыра талқылау барысында MSTR-да ұзақ позиция ұстайтынын және Сэйлордың STRC сияқты жаңа басымдықты акциялары қысқа мерзімде жұмыс істейді деп есептейтінін нақтылады.
Оның алаңдаушылығы әр сатып алумен бірге ұлғайып келе жатқан ұзақмерзімді құрылымдық шығу мәселесіне байланысты.
Bitcoin Whale Transaction Count жақында 100 000 доллардан жоғары сомадағы тек 6 417 аударымға дейін төмендеп, 2023 жылғы қыркүйектен бергі ең төмен деңгейге жетті, бұл ірі инвесторлар әрекеттерінің айтарлықтай азайғанын білдіреді.
Киттер белсенділігінің төмендігі қазіргі нарық тереңдігі ірі иелердің кез келген белсенді сатуын сіңіруде қиындық туғызатынын көрсетеді.
Сонымен қатар, аталған пікірталас TradFi-дегі бұрыннан таныс шиеленісті қайталайды. Уоррен Баффет өзінің Apple позициясын бір түнде сата алмайды, өйткені ол акция бағасының құлдырауына әкеледі.
Алайда, Strategy-дің BTC жалпы нарығындағы орны кез келген салыстырмалы акция иелігіне қарағанда әлдеқайда шоғырланған.
Премияның не жеңілдікпен сатылудың сақталуы төмендегілерге байланысты болмақ:
- BTC бағасының бағытына
- Шығарылымға сұраныстың жалғасуына, және
- Strategy-ді өтімділігі төмен монеталарға иелік ететін бағдарламалық жасақтама компаниясы емес, левереджделген BTC құралы ретінде қабылдауға нарықтың даярлығына.
