Synthetix-тен sUSD-тің жақында орын алған де-пег оқиғасы алгоритмдік стейблкоиндардың үлкен әлеуетіне қарамастан, бұл сектордың әлі де қауіп-қатерге толы екенін көрсетті.
sUSD оқиғасы алгоритмдік стейблкоиндардың осал тұстарын ашқан алғашқы жағдай емес. Техникалық қиындықтар мен реттеушілік қысымдардан бастап, қауымдастық сенімінің төмендеуіне дейін, осы саладағы жобалар өмір сүру және өркендеу үшін көптеген кедергілерді еңсеруі керек.
Алгоритмдік стейблкоин нарығының көрінісі
Алгоритмдік стейблкоиндар, тікелей активтік қолдаусыз өз құнын сақтайтын, орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) саласында серпіліс ретінде танылған болатын. Алайда, CoinMarketCap-тің 2025 жылғы сәуірдегі деректеріне сәйкес, жалпы стейблкоин нарығының капитализациясы 234 млрд долларды құрайды, ал алгоритмдік стейблкоиндар шамамен 458 млн долларды құрайды, бұл тек 0,2%-ға тең.
Бұл айқын айырмашылық алгоритмдік стейблкоиндардың әлі де қауымдастықтан кеңінен сенімге ие болмағанын көрсетеді. 2022 жылы UST/LUNA-ның құлдырауы сияқты жоғары деңгейдегі сәтсіздіктер және ЕО-ның MiCA шеңбері сияқты реттеушілік белгісіздіктер күмәнділікті арттырды.
Жақында Synthetix-тің sUSD-тің де-пегі осы модельдің ішкі қауіп-қатерлерінің типтік мысалы болып табылады.
Synthetix-тің sUSD девальвациясына терең талдау
Synthetix синтетикалық актив жүйесімен танымал DeFi протоколы болып табылады. Бұл экожүйеде sUSD өзінің құнын 1 АҚШ долларына байлауға арналған алгоритмдік стейблкоин болып табылады, ол SNX токенімен және Chainlink-тен алынған баға деректерімен қамтамасыз етілген.
Алайда, sUSD жақында ұзақ уақыт бойы де-пег мәселесіне тап болды. BeInCrypto-ның есебіне сәйкес, sUSD 0,77 АҚШ долларына саудаланып тұрды, бұл 2025 жылдың наурыз айының соңынан бері жалғасып келеді. Негізгі себеп – Curve-тегі sBTC/wBTC пулынан ірі өтімділік провайдерінің шығуы, бұл sUSD-ке қатты сату қысымын тудырды. Бұл пайдаланушыларды sETH немесе sBTC сияқты басқа синтетикалық активтерді sUSD-ке айырбастауға мәжбүрлеп, бағаның төмендеуін күшейтті.
2025 жылдың 21 сәуірінде Synthetix негізін қалаушы Кайн Уорвик X-те команда мәселені шешу үшін sUSD стейкинг механизмін енгізгенін хабарлады. Алайда, ол механизмнің әлі де қолмен жұмыс істейтінін және толық функционалды пайдаланушы интерфейсі (UI) бірнеше күннен кейін іске қосылатынын атап өтті.
«sUSD де-пегі туралы жаңарту. Біз sUSD стейкинг механизмін енгіздік, бірақ UI бірнеше күннен кейін іске қосылғанға дейін бұл өте қолмен жұмыс істейді. Дегенмен, менің Discord-тағы ыстық пікірім осындай болды», – деп бөлісті Synthetix негізін қалаушы Кайн Уорвик.
Уорвик егер ынталандыру механизмі (сәбіз) тиімсіз болса, Synthetix 420 пулындағы стейкерлерді белсендірек қатысуға мәжбүрлеу үшін қатаң шаралар (таяқ) қабылдайтынын айтты. Ол SNX стейкерлерінің жалпы таза құны миллиардтаған долларды құрайтынын атап өтіп, Synthetix-тің sUSD-ті тұрақтандыруға және 1-қабаттағы туынды өнімдерді дамытуға қаржылық ресурстары бар екенін баса айтты.
Сәтті алгоритмдік стейблкоин жобасы жоқ
sUSD де-пег оқиғасына дейін нарық 2022 жылы UST/LUNA-ның драмалық құлдырауын көрді. Terra-ның алгоритмдік стейблкоині UST қатты де-пегке ұшырап, LUNA-ның құнын 120 доллардан нөлге дейін түсірді. Бұл оқиға миллиардтаған доллар шығынға әкеліп, алгоритмдік стейблкоин моделіне деген сенімді айтарлықтай төмендетті.
Жақында, DeFi-дің «Құдайы» Андре Кронье, Sonic (бұрынғы Fantom) артында тұрған, бағытын өзгертті. Sonic бастапқыда АҚШ долларына негізделген алгоритмдік стейблкоин әзірлеген, бірақ кейінірек БАӘ дирхамына байланған стейблкоинге ауысты.
«Біздің команда алгоритмдік стейблкоиндарды бүгін шешкеніне сенімдімін, бірақ алдыңғы цикл маған соншалықты ПТСР берді, оны жүзеге асыру керек пе, білмеймін», – деп мәлімдеді Кронье.
Техникалық қауіптерден тыс, алгоритмдік стейблкоиндар реттеушілік қысымның артуына тап болады. 2024 жылдың маусымынан бастап күшіне енген ЕО-ның MiCA реттеуі тұтынушыларды қорғау және қаржылық тұрақтылықты қамтамасыз ету үшін стейблкоин эмитенттеріне қатаң стандарттар қояды. MiCA бойынша, алгоритмдік стейблкоиндар ART (Активке сілтеме жасалған токен) немесе EMT (Электронды ақша токені) ретінде жіктеледі, бұл жобаларға күрделі сәйкестік талаптарын орындауды қажет етеді.
Бұл басқа юрисдикциялар да крипто реттеулерін қатаңдатқан сайын әзірлеушілерге қысымды күшейтеді.
Бұл мысалдар алгоритмдік стейблкоиндардың өтімділік соққыларына және нарық көңіл-күйіне осал екенін көрсетеді, әсіресе олардың тікелей активтік қолдауының болмауына байланысты.
Алгоритмдік стейблкоиндардың әлеуеті
Қиындықтарға қарамастан, алгоритмдік стейблкоиндер әлі де даму әлеуетіне ие. 2025 жылдың наурызында X желісінде CampbellJAustin жариялаған жазбада өткен сәтсіздіктерден сабақ алынса, келесі буын орталықтандырылмаған алгоритмдік стейблкоиннің мүмкін екендігі айтылды.
«Мен келесі буын орталықтандырылмаған алгоритмдік стейблкоиннің мүмкін екеніне сенемін. Сондай-ақ, крипто қауымдастығы оны дұрыс жасай алмайды деп ойлаймын, себебі негізгі шектеулер технологиялық емес, экономикалық және тәуекелдерді басқару мәселелері», – деп CampbellJAustin бөлісті.
Алайда, жобалар баға тұрақтылығын қамтамасыз ететін механизмдерді құруға, алгоритмдерді өтімділік кепілдіктерімен біріктіруге назар аударуы керек. Сонымен қатар, олар реттеуші талаптарға дайындалуы қажет, әсіресе ЕО сияқты қатаң ережелері бар аймақтарда. Операциялардың ашықтығы, тұрақты аудиттер және пайдаланушылармен айқын байланыс қауымдастық сенімін қалпына келтіру үшін маңызды.
Осы факторларды ескере отырып, осы саладағы жобалар сенімділікті қалпына келтіріп, инновацияны алға жылжыту мүмкіндігін пайдалана алады.
Жауапкершіліктен бас тарту
Біздің веб-сайттағы барлық ақпарат адал ниетпен және тек жалпы ақпарат беру мақсатында жарияланады. Біздің веб-сайттағы ақпаратқа сүйеніп қабылданған кез келген шешімге оқырманның өзі жауапты болады.