Әлемдегі АҚШ үкіметтік қарызының ең ірі шетелдік иесі Жапония нарықтағы алаңдаушылықты күшейтуде, себебі сарапшылар ықтимал ірі ауқымды облигациялар сатылымы болуы мүмкін деп ескертеді.
Тетхерге қатысты алаңдаушылық криптовалюта секторына да әсер етеді, оның АҚШ қазынашылық құнды қағаздарымен қамтамасыз етілген USDT стейблкоин шығарушысы. Негізінен 113 млрд доллардан астам АҚШ қазынашылық құнды қағаздарымен қамтамасыз етілген Тетхердің де-пег тәуекеліне байланысты жаңа зерттеулер жүргізілуі ықтимал.
Сарапшылар Жапонияның отандық кірістер өскен сайын АҚШ қазынашылық облигацияларын сатуы ықтимал деп ескертеді
АҚШ Қаржы министрлігінің соңғы деректеріне сәйкес, қыркүйек айында АҚШ қазынашылық құнды қағаздарына шетелдік сұраныс әлсіреді. Жалпы шетелдік иеленімдер 9,249 трлн долларға дейін азайып, тамыз айымен салыстырғанда сәл төмендеді.
Дегенмен, бұл бәсеңдеуге ерекшелік Жапония болды. Ел тоғыз айлық сатып алу кезеңін ұзартып, иеленімдерді 1,189 трлн долларға дейін арттырды, бұл 2022 жылғы тамыздан бері ең жоғарғы деңгейге жетті. Бұл Жапонияның АҚШ қазынашылық құнды қағаздарының ең ірі шетелдік иесі ретіндегі ұзақ мерзімді ұстанымын күшейтеді.
“Жапондық облигациялардың түсімі дерлік болмағандықтан, олар шетелдік қарызды сатып алды,” – деп сарапшы мәлімдеді.
Бұл таралым АҚШ қарызын тартымды, тәуекелсіз табыс альтернативасына айналдырды. Бірақ, макроэкономикалық фон өзгеруде. BeInCrypto бұған дейін атап өткендей, жапон үкіметінің облигацияларының табыстары соңғы бірнеше жылда ең жоғары деңгейге жетті.
Ішкі табыстар жақсарғандықтан, АҚШ қазынашылық құнды қағаздарын жинақтауды жалғастыру ынтасы әлсірейді. Сондай-ақ, бұл нарықтық жағдайлар немесе саясат басымдықтары одан әрі өзгеретін болса, Жапония өз иеленімдерін азайтуы ықтимал екендігін көрсетеді.
“Жапонияның ұзақ уақыт бойы ескерілмеген қарыз дағдарысы, оның ЖІӨ-нің 230% қарыз ауыртпалығымен және премьер-министр Санае Такаичи басқарған жаңа қаржылық кеңеюмен үйлесіп, облигация табыстарының күрт өсуіне және инвесторлар алаңдаушылығын тудырып жатыр. Жапониядағы бұл соққы әлем бойынша таралуы мүмкін, әсіресе Токионың АҚШ қазынашылық құнды қағаздарының ең үлкен сатып алушысы ретіндегі рөлі ескерілгенде, бұл қарыздарды азайтып жатқан әлемдік нарықтар үшін қатерді арттырады,” – деп Лена Петрова мәлімдеді.
Сарапшы АҚШ пен жапон облигациялары арасындағы табыс таралымының алты ай ішінде 3,5%-дан 2,4%-ға дейін қысқарғанын айтады. Хеджирленген қазынашылықтар бойынша қайтарым барған сайын тартымсыз болуда. Постта таралым 2%-ға жақындағанда, репатриация экономикалық тұрғыдан тартымды болып қалатыны туралы ескертіледі.
Бұл Жапониялық ұйымдарды АҚШ үкіметінің облигацияларын сатуға және капиталды ішкі нарыққа қайта бөлуге итермелеуі мүмкін. Кейбір модельдер бойынша келесі 18 ай ішінде жаһандық нарықтардан 500 млрд доллар шығып кетуі ықтимал дейді.
“Және де, шамамен 1,2 трлн доллар арзан йенамен қарызға алынған йен кэрри саудасы бар. Бұл ақшалар әлем бойынша акциялар, криптовалюта, табысы бар кез келген нәрсеге жұмсалған. Жапониялық мөлшерлемелер өскен сайын және йена нығайған сайын бұл сауда токсинға айналады. Позициялар тарқатылып, мәжбүрлі сату үдейді….30 жыл бойы жапондық табыстар әлемдік мөлшерлемелерді жасанды түрде төмендетіп ұстаған якорь ретінде қызмет атқарды. 90 жылдардың ортасынан бері жиналған әрбір портфель осы якорьге тыныш сүйенді. Бүгінде, ол үзілді,” – деп сарапшы қосты.
Tether-дің АҚШ қазынашылық тәуекеліне назар аударылуда
Сарапшылар қазір қарапайым сұрақ қояды: егер Жапония қазынашылық иеленімдерін азайта бастаса, бұл USDT үшін нені білдіреді? Алаңдаушылық Тетхердің резервтік құрылымы бірдей активтер класына тым шоғырланғандықтан туындайды, бұл қысымға түсуі ықтимал.
Тетхердің ашықтық есебіне сәйкес, оның резервтерінің 80%-дан астамы АҚШ қазынашылық құнды қағаздарында шоғырланған. Ол ғаламдық қазынашылық экожүйесіндегі ірі қатысушылардың бірі болып табылады және көптеген егемендерден асып, әлемдегі АҚШ үкіметтік қарызының 17-ші ең ірі ұстаушысы болып табылады.
Мұндай шоғырланудың артықшылықтары мен осалдықтары бар. Қазынашылық құнды қағаздар жоғары өтімділік пен тарихи тұрлаулы баға тұрақтылығын ұсынады. Алайда, Жапония сияқты ірі шетелдік кредитор өз иеленімдерін тарқата бастаса, облигация бағаларының немесе табыстарының нәтижесінде пайда болатын тұрақсыздық өтімділік жағдайларын тарылтуы мүмкін, бұл Тетхер сияқты ірі иелерге жанама түрде қысым жасайды.
“Жапония АҚШ облигацияларын сатуға мәжбүр болады, ал қалған әлем соңынан ереді. Тетхер қатты де-пегтен зардап шегеді, ал биткоин салдарынан төмендейді. Майкростратеджи сатуға мәжбүр болып, биткоин бағасын одан әрі төмендетеді. Жапония ➡️Тетхер➡️Биткоин Осы ретпен,” – деп нарық бақылаушысы жазды .
Бұл мәселелерге қосымша, S&P Global Ratings Tether-дің бағамды сақтау қабілетіне қатысты бағасын төмендетті: USDT 4 (шектеулі) көрсеткішінен 5 (әлсіз) көрсеткішіне ауыстырылды. Бағалауға сәйкес,
“5 (әлсіз) АҚШ-тағы жоғары тәуекелді активтерге USDT резервтерінің әсерінің өткен жылы артуын және ақпаратты ашудағы тұрақты кемшіліктерді көрсетеді. Бұл активтерге биткоин, алтын, кепілдендірілген несиелер, корпоративтік облигациялар және басқа инвестициялар жатады, олардың барлығы шектеулі ақпаратты ашумен және несие, нарық, пайыздық мөлшерлеме және шетелдік айырбастау тәуекелдеріне ұшырайды.”
Бұл макроэкономикалық проблемаларға қарамастан, нарық қатысушыларының көпшілігі Tether-дің мәжбүрлі түрде ажыратылу ықтималдығын аз көреді. Opinion болжау нарығындағы трейдерлер осы сценарийге 0,5%-ға ықтималдық береді, бұл инвесторлар арасында жоғары скептицизмнің бар екенін көрсетеді.
Бұл скептицизмді түсіндіретін бірнеше фактор бар. Tether бұған дейінгі нарық дағдарыстары кезінде өз байланысын сақтап қалды. Фирма резервтердің өзгерістеріне қарсы елеулі қор ретінде 2025 жылдың ІІІ тоқсанына дейін 10 млрд доллар пайда тапты.
Жапонияның қазынашылықтан шығуы маңызды болуы мүмкін, бірақ ол бірте-бірте дамуы ықтимал. АҚШ қазынашылық нарықтары кең және сатылымнан туындайтын қысымды үлкен бұзылусыз ысырып тастай алады. Сонымен бірге Жапонияның кірістің көтерілуі, S&P-нің төмендеуі және Tether-дің резервтік қоспасы мұқият бақылауды талап етеді.
