Ethereum (ETH) бағасы күрт құлдыраудан кейін қалпына келуге тырысып жатқанда, назарды барлығынан артық аударған компаниялардың бірі — Fundstrat басқаратын Tom Lee жетекшілігіндегі BitMine Immersion Technologies (BMNR) болды.
Кезінде қарапайым крипто майнинг жабдықтарын өндіруші компания еді, BitMine өзін Ethereum-ның ең ірі корпоративтік иесі етіп қайта құрып, шамамен 4,24 млн ETH жинады, бұл — жалпы ұсыныстың шамамен 3,5%-ын құрайды.
BitMine-нің 6 млрд долларлық шығыны Tom Lee-дің ETH қазынасын дағдарыстық деңгейге жеткізді
ETH бағасы бүгінде бірнеше айдағы ең төменгі деңгейге жақындап қалды, әлеуметтік желіде 5–7 млрд доллар көлеміндегі әлі жүзеге асырылмаған шығындар туралы әңгіме өршіп тұрғанда, крипто Twitter-де жалғыз сұрақ бәрінен басымдыққа ие: егер BitMine дәл қазір өзінің Ethereum-ын сатса, не болар еді?
Қысқа жауап: Ethereum тарихындағы ең тұрақсыздандырушы ликвидация оқиғаларының бірі болары ықтимал.
Нарық сіңіре алмайтын сату
Ағымдағы бағада 2 408 долларға BitMine-ның ETH активтері шамамен 10,2 млрд долларға тең, бұл орташа сатып алынған кезде 3 600–3 900 доллар аралығында шамамен 15,6 млрд доллардан күрт азайды.
Бұл позицияның бәрін сату 4 млн-нан астам ETH-ты нарыққа шығарып, әдетте ондаған млрд доллар тәулігіне айналым жасалса да, мыңдаған қатысушылардың арасында бірде-бір сатушы болмай қалады.
Тіпті сатылым біртіндеп жүргізілсе де, мұндай көлем өтінім кітаптарын басып тастайды. Сарапшылар тарихта киттердің сәл ғана сатылымының өзін сағат ішінде 10–30% бағалық құлдырауға әкелгенін айтады.
BitMine жағдайында мәжбүрлі сату ETH-ты тағы 20–40%-ға арзандатып, бүгінгі қағаз шығындарын нақты залалға айналдыруы ықтимал.
BitMine 10 млрд доллар орнына, нарық тереңдігі бойынша есептерге сәйкес, 5–7 млрд доллар алып (слипидж нәтижесінде), көпмлрд доллар шығынын түпкілікті бекітіп жіберуі ықтимал.
Стейкинг оны баяуырақ әрі күрделірек етеді
BitMine-ның ETH-тарының шамамен 2 млн-ы стейкингте тұр, жылына шамамен 2,8% кіріс әкеледі. Осындай ірі көлемде ол жүздеген млн долларды құрайды, бірақ шығатын сәтте кіріс түгелінен жойылады.
Ең маңыздысы, стейкингте тұрған ETH-ты бір сәтте сату мүмкін емес. Ethereum-ның шығу кезегінде ақшаны алу бірнеше күнге яки аптаға кешігуі ықтимал, сондықтан BitMine бәрін бірден сата да алмайды.
Таңқаларлығы, мұндай кідіріс нарықты лезде күйреуден қорғай алады, алайда белгісіздік ұзарып, трейдерлер күтілетін ұсыныс артығын алдын ала сатумен жауап бере бастайды.
Крипто суперциклден қолдағы ақшаға дейін
Стратегиялық тұрғыда сату BitMine-ның негізгі болмысынан толықтай бас тартқанмен тең болар еді. Компания өзін «Ethereum суперкүлкілі» нарративімен көрсетті, тіпті Америкада жасалған валидаторлар желісін (MAVAN) 2026 жылы коммерциялық іске қосуды жоспарлауда. ETH-ты жаппай сату бұл жоспарды түбегейлі доғарумен тең болар еді.
Сатудан кейін BitMine негізінен қолма-қол ақшасы көп компанияға айналып, бірнеше млрд доллар өтімділік ұстап, азын-аулақ Bitcoin (шамамен 193 BTC) және Beast Industries секілді бірнеше криптоға қатысы жоқ инвестицияларда болар еді.
Тұрақсыздық азаяды, алайда өсу әлеуеті де төмендейді. Lee ұзақ мерзімде сөзсіз деп атайтын ETH-тың қалпына келуінен қапы қалатын еді.
Акциялар, салықтар және беделдің төмендеуі
Акционерлер үшін жағдай аса ауыр болуы ықтимал. BMNR акциясы ETH-пен бірге қатты арзандады, ал түпкілікті сатылым толық тастап шығу ретінде қабылданар еді.
Компанияның қарызы болмаса да, әрі қарай тағы да сату басталып, тіпті листингтен шығару қорқынышы күшеюі ықтимал.
Салықтық қыры да бар. Қазіргі бағалар нәтижесінде шын мәнінде шығын болғанмен, бұған дейін төмен бағамен алынған пакеттер салық салынатын табыс әкеле алады әрі кірістің бір бөлігін жеп қою ықтимал. Сондай-ақ реттеушілер осындай ауқымды өтімдірудің нарыққа әсері тұрғысынан мұқият зерттеу жүргізуі мүмкін.
Соңында, Том Лидің өзі де назарда. Эфириумға көпшілік алдында бұқаша көзқарасын анық білдірген стратегтер аз. Егер сатса, ұзақ уақыт бойы ұстанып келген ұстанымына қайшы әрекет жасайды, сондықтан сенімділігі мен тәуекелді басқару арасындағы сұрақ туындайды.
Теориялық тұрғыдан, сату шығынды тоқтататын еді. Алайда іс жүзінде ол шығынды нақтылайды, ETH бағасын құлатуы ықтимал және BitMine-ның бүкіл стратегиясын бұзады. Сондықтан X (Twitter) желісіндегі пікірлерге қарамастан, BitMine сату емес, сатып алу және стейкингті жалғастыра береді деуге негіз бар.
Осылайша, Ethereum бағасы Биткоинге ұқсас түрде демалыс күндері құлдырауын жалғастыра берсе, өтімдіруді жалғастыру «ядролық» нұсқа болып қала береді.
