Соғыс сценарийлерінде таза нарративтерге марапат жоқ. Нарық әдетте екі нәрсені қатар жасайды: алдымен қауіпсіздікке ұмтылады, содан кейін алғашқы соққыдан кейін әлемді қайта бағалайды. Bitcoin дәл осы кінәлі сызықтың үстінде тұр.
Сондықтан «WW3-саудасы» бір ғана ставка емес. Бұл – тізбекті үдеріс. Алғашқы сағаттарда Bitcoin жиі жоғары-бета тәуекел активі сияқты әрекет етеді, ал келесі апталарда, үкіметтер қандай қадам жасайтынына байланысты, ол портативті әрі цензураға төтеп бере алатын активке айнала алады.
Қазір «үшінші дүниежүзілік соғыс» қорқынышы шынайы ма?
Қазіргі геосаяси шиеленістерді ескере отырып, үшінші дүниежүзілік соғыс туралы әңгіме бұрынғыдан да шынайы. Кейбіреулер біз қазірдің өзінде әлемдік соғыстың ортасында тұрмыз деп айтуы ықтимал, бірақ ол 90 жыл бұрынғыдан өзгеше жүріп жатыр.
Соңғы бірнеше апта ішінде көптеген ыстық нүктелер қатені көтеруге мүмкіндік беретін межені тарылтты.
Еуропадағы қауіпсіздік талқылаулары теориядан нақты әрекет жоспарына ауысты. Ресми тұлғалар Украинаға қатысты соғыстан кейінгі қауіпсіздік кепілдіктерін талқылады, бұл тақырыпты Ресей тарапынан тарихи тұрғыда қызыл сызық деп қарастырылды.
Үнді-Тынық мұхитында Қытайдың Тайвань маңындағы әскери жаттығулары барған сайын қоршау сценарийін еске салатын сипат алды. Қоршау түріндегі дағдарыс нарықты бұзу үшін шабуыл қажет емес, тек жеткізілімге кедергі мен теңізде оқиға болуы жеткілікті.
Оған АҚШ-тың ауқымды ұстанымын қосыңыз. Трамп президент АҚШ-тың жетекшілігінде, өз мәлімдемесінде, Венесуэла президентін үйінен ұстап әкеткеннен кейін, «Венесуэлаға иелік етеді» деді.
Енді АҚШ үкіметі Гренландияны сатып алу мәселесін талқылауда, ал бұл ел тәуелсіз мемлекет және Дания мен ЕО құрамына кіреді.
Сонымен қатар, санкцияларды қадағалау, жоғары тәуекелді әскери қадамдар мен өткір геосаяси месседждер қатар жүріп жатыр. Мұның бәрін қосқанда, әлемде бір ғана қателік басқасына себепші болатындай жаһандық орта қалыптасады.
Дәл осылай дағдарыстар өзара байланысып жатыр.
Осы модельде «WW3» нені білдіреді
Бұл талдау «Үшінші дүниежүзілік соғыс» ұғымына белгілі бір межелік сипат береді.
- Ядролық державалар арасында тікелей әрі ұзаққа созылған қақтығыс, және
- Бір ғана аймақтан кеңеюі (Еуропа және Үнді-Тынық мұхиты бағыты – ең айқын жол).
Бұл анықтама маңызды, себебі нарықтар аймақтық қақтығыстар мен көп аймақты қақтығыстарға әртүрлі жауап береді.
Соғыс кезінде ірі активтер қалай әрекет етеді
Өткен қақтығыстардан алынған ең пайдалы құрылымдық сабақ мынау: нарықтар алдымен белгісіздікті сатады, кейін саясатқа қарай саудаласады.
Акциялар
Қор нарығы көбіне бастапқы соққы кезінде құлдырайды, кейін жағдай анықталған сайын қайта қалпына келуі ықтимал – соғыс жүріп жатқанда да. Қазіргі заманғы қақтығыстарды зерттеу «анықтық» инвесторлар жорамалдауды доғарып, нақты баға қоя бастағанда, даудың өзінен маңыздырақ рөлге ие бола алатынын көрсетеді.
Ерекше жағдай – соғыс ұзақмерзімді макроэкономикалық режимнің өзгеруіне әкелгенде болады. Мысалы, энергия шоктары, тұрақты инфляция, нормалаудың енгізілуі немесе терең рецессия кезінде акциялар ұзаққа созылған қиындықтарға тап болады.
Алтын
Алтынның қорқыныш кезінде өсуінде ұзақ тарих бар. Алайда, соғысқа байланысты үстеме баға жойылып, саясат болжамды әрі айқын бола қалғаннан кейін күшейген баға өсімін қайтарып беруі де орын алады.
Алтынның артықшылығы қарапайым – ол бойынша эмитенттің тәуекелі жоқ. Кемшілігі де айқын: нағыз табыстармен бәсекелеседі. Егер нақты кірістер өссе, алтынға қысым түседі.
Күміс
Күміс аралас сипатқа ие. Қорқыныш кезеңінде алтынмен бірге өсе алады, бірақ әрі қарай өнеркәсіптік сұраныс маңызды болғандықтан күрт өзгеруі ықтимал. Ол таза қауіпсіз айлақтан гөрі құбылмалы күшейткіш ретінде көрінеді.
Мұнай және энергия
Қақтығыстар жеткізілім арналарына қауіп төндірсе, энергия макроэкономикалық діңгекке айналады. Мұнай бағасының күрт өсуі инфляциялық күтулерді жылдам өзгерте алатын фактор.
Бұл жағдайда орталық банктерге экономикалық өсім мен инфляцияны бақылау арасында таңдау жасауға тура келеді, әрі осы таңдау қалғанын анықтайды.
Әлемдік соғыс кезіндегі bitcoin: бұқалар ма, әлде аюлар ма?
Bitcoin-нің соғыс кезіндегі қандай да бір дара бейнесі жоқ. Оның екі сипаты бар, олар үнемі бір-бірімен тартысады:
- Өтімділік-тәуекел Bitcoin: мойнына алған қарыз мөлшері азайған кезде жоғары-бета технологиялық актив секілді әрекет етеді.
- Тасымалданғыш Bitcoin: капиталға шектеулер мен валюталық күйзеліс күшейгенде, цензураға қарсы, шекарасыз актив ретінде көрінеді.
Қайсысы басым болатынын кезең анықтайды.
1-фаза: Шок аптасы
Бұл – мәжбүрлі сату кезеңі. Инвесторлар қолма-қол ақша жинайды. Тәуекел басқару бөлімдері кредитті қысқартады. Корреляциялар күрт артады.
Осы кезеңде Bitcoin әдетте өтімділік тәуекелімен бірге саудаланады. Әсіресе, деривативтер бойынша позиция тым көп шоғырланған немесе стейблкоин өтімділігі әлсіресе, ол акциялармен қатар құлауы ықтимал.
Алғашқы қорғаныш сұранысын әдетте алтын тартады. АҚШ доллары жиі нығаяды. Несие спрэді ұлғаяды.
2-фаза: тұрақтандыруға ұмтылу
Нарықтар «Не болды?» деп сұрауды тоқтатып, «Саясат алда не істейді?» деп сұрай бастайды.
Дәл осы кезеңде Bitcoin өзге бағытқа ұмтылуы ықтимал.
Орталық банктер мен үкіметтер өтімділік қолдауын, кепілдіктер не ынталандыру шараларын енгізсе, Bitcoin көбіне тәуекел активтерімен бірге қайта көтеріледі.
Егер саясаткерлер капиталға, банк жүйесіне не криптоға кіру жолдарына қатаң бақылау енгізсе, Bitcoin-дегі серпіліс біркелкі болмай, құбылмалылық өсіп, аймақтық фрагментация күшейеді.
3-фаза: Ұзаққа созылған қақтығыс
Осы кезде қақтығыс макро режимге айналады. Мұнда Bitcoin табыстылығы төрт факторға тәуелді:
- Доллар өтімділігі: доллар өтімділігі тарылғанда Bitcoin әлсірейді, ал жеңілдегенде – қолдау көреді.
- Нақты табыстар: нақты табыстар өссе, Bitcoin мен алтынға қысым түседі. Ал төмендегенде, екеуі де қолдау табады.
- Капиталға шектеу мен санкциялар: тасымалдану сұранысын арттырады, бірақ қолжетімділікті де шектеуі ықтимал.
- Инфрақұрылым сенімділігі: Bitcoin-ге электр қуаты, интернет және жұмыс істейтін биржалық инфрақұрылым қажет.
Осы кезде «цифрлық алтын ретіндегі Bitcoin» тұжырымдамасы пайда болуы ықтимал, алайда бұл кепілдендірілмейді. Ол үшін қолдануға қолайлы инфрақұрылым мен қолжетімділікті тұншықтырмайтын саясат қажет.
Төменде оқырман пайдалана алатын қарапайым стресстік кесте көрсетілген. Бұл кесте екі WW3-сценарийі—Еуропа жетекшілігімен және Тайвань жетекшілігімен бағыттарында үш фаза бойынша бағытталған күтулерді жинақтайды.
Негізгі тұжырымдама — жайсыз, бірақ пайдалы: Bitcoin үшін ең ауыр кезең – бірінші кезең. Ең тиімді кезеңі – көбіне кейінірек пайда болады, егер саясат пен инфрақұрылым мүмкіндікті беріп отырса.
Bitcoin тағдырын ықтимал не шешеді
«Нағыз табыс» режимі
Нақты табыстар көтеріліп, доллар өтімділігі қысқарғанда, Bitcoin көбіне ауыр кезеңді бастан кешіреді. Соғыс табысты төмендетуі (рецессия қорқынышы, ынталандыру) немесе жоғарылатуы (инфляцияның күрт өсуі, қазыналық дағдарыс) ықтимал.
Жеңімпазға айналар фактор тақырыптардан да маңыздырақ.
Rails мәселесі
Bitcoin кей ойыншылар үшін құнды әрі қолжетімсіз бір мезетте болуы ықтимал.
Егер үкіметтер биржаға кіруді, банк арқылы шығуды, не стейблкоинді қолма-қол ақшаға айырбастау жолдарын қатайтса, Bitcoin құбылмалдығы төмендемейді, керісінше күшейеді.
Жүйе жұмыс істей алса да, жеке тұлғалар капиталды реттелетін шектеулер арқылы жылжытуда қиындыққа тап болуы ықтимал.
Капитал қозғалысын шектеу және валютаға түсетін қысым
Осы ортада Bitcoin-нің шын мәнінде тасымалданбастығы ұраннан гөрі үлкен мағынаға ие болады.
Қақтығыс санкцияларды күшейтіп, шекарааралық транзакцияларға шектеу қойып не жергілікті валюталарды тұрақсыздандырса, аударуға болатын құнға сұраныс артады. Бұл бірінші апта ауыр көрінсе де, Bitcoin-дің орта мерзімдік әлеуетін қолдауы ықтимал.
Энергетикалық сілкініс пен өсу дағдарысы
Мұнай бағасының секіріп, инфляция тұрақты қалуы тәуекел активтеріне қолайсыз әсер етеді. Ал экономикалық өсуге күйзеліс келіп, саяси ынталандыру күшті болса – қолдау көрсетуі ықтимал.
Соғыс екі нұсқаның біреуін де беруі ықтимал. Нарықтар әдептілік нарративіне емес, макроэкономикалық бағытқа баға қояды.
Жай болжам құрылымы
«WW3 кезінде Bitcoin қымбаттай ма әлде арзандай ма?» деп сұраудың орнына, үш бірізді сұрақ қою қажет:
- Де-левередж жасауға мәжбүрлейтін тосын оқиға орын ала ма? Иә болса, алдымен Bitcoin төмендеуін күту қажет.
- Саясат өтімділікпен және сақтандыру шараларымен жауап қайтара ма? Иә болса, Bitcoin дәстүрлі активтерге қарағанда тезірек қалпына келуі ықтимал.
- Капитал бақылауы мен санкциялар күшейеді ме, ал төлем инфрақұрылымы қолжетімді күйінде қала берсе не болады? Иә болса, уақыт өте келе Bitcoin-нің портативтілік премиумы артуы мүмкін.
Бұл құрылым Bitcoin алғашқы күні қатты құлауы ықтимал болғанымен, алты айдан соң төзімділігін көрсетіп шығатынын түсіндіреді.
Түйін
ІІІ дүниежүзілік соғыс не ірі геосаяси шиеленіс туғызған күйзеліс алдымен Bitcoin-ге әсер етеді. Өтімділік дағдарыстары осылай жұмыс істейді. Маңыздырақ сұрақ – бұдан кейін не болатыны.
Ірі геосаяси қақтығыс жағдайында Bitcoin орта мерзімдегі нәтижесі әлем жеңіл ақшалар, қатал бақылау және бөлшектенген қаржы жүйесіне көшсе, қандай болатынына байланысты.
Аталған режим портативті әрі шектеулі активтердің қажеттілігін арттыра алады, алайда олардың бағасын айтарлықтай құбылмалы күйде ұстайды.
Оқырмандар есте сақтауы тиіс бір сөйлем: Bitcoin көбіне «сандық алтын» ретінде соғысты бастамайды, бірақ қақтығыстар ұзаққа созылса, саудада алтын сияқты мінез-құлық танытуы ықтимал.
