Жапон иенасы айтарлықтай әлсіреп, ақпан айынан бері алғаш рет АҚШ долларына шаққанда 153 иеннен асты. Бұл иена керри саудасына қатысты алаңдаушылықты қайта жандандырып, оның жаһандық қаржылық дүрбелеңді тудыру ықтималдығын арттырды.
Жапония банкі маңызды таңдау алдында тұр: құлдыраған иенаны қолдау үшін пайыздық мөлшерлемелерді көтеру немесе ағымдағы саясатты сақтап, нарықтық хаос қаупін тудыру. Сарапшылар саясаттағы өзгерістердің салдары дағдарысқа әкелуі мүмкін деп ескертеді.
Йен кэрри саудасы үшін бетбұрыс кезеңі
Иена керри саудасы төмен пайыздық мөлшерлемемен иенаны қарызға алып, шетелдегі жоғары кірісті активтерге, мысалы, АҚШ акциялары немесе облигацияларына инвестициялауды қамтиды, пайыздық мөлшерлемелердің айырмашылығынан пайда табу үшін. Ондаған жылдар бойы Жапонияның нөлге жақын мөлшерлемелері иенаны тартымды қаржыландыру валютасына айналдырды.
Айта кетерлік жайт, Жапония банкі тарапынан тіпті кішігірім түзетулер де нарықта толқындар тудырды. Мысалы, шілде 2024 жылы Жапония банкі жылдар бойы алғаш рет мөлшерлемені көтергенде, иена бір айда 13%-ға өсті.
Алайда, бұл қадам тамыз айында жапон акциялары рекордтық шығындарға ұшыраған кезде дүрбелеңге жол ашты. Reuters мәліметі бойынша, Nikkei индексі 1987 жылғы Қара дүйсенбіден бері ең үлкен бір күндік құлдырауды тіркеді.
«2024 жылы Жапония банкі мөлшерлемені ширек пунктке көтергеннен кейін, олар көп ұзамай екінші рет көтерумен нарықты таң қалдырды. Бұл иенаның үлкен раллиін тудырып, VIX-ті 60 деңгейінен жоғары көтеріп, S&P 500-де шамамен 10%-ға түзетуге әкелді», – деп сарапшы Майкл А. Гайед байқады.
Бұл құбылмалылық керри саудасының айтарлықтай левереджделген болуынан туындайды. Иенаның құнының кенеттен көтерілуі немесе мөлшерлемелер айырмашылығының өзгеруі дүрбелеңді шешуге мәжбүр етуі мүмкін. Мәжбүрлі сатылымдар содан кейін нарықтардағы бағаларды төмендетеді.
Бүгінгі иена керри саудасы ауқымы жағынан әлдеқайда үлкен, сауданың көлемі 14 трлн долларға дейін жетеді деп бағаланады — бұл криптовалюта нарығының капитализациясынан үш есе көп. Бұл иена құлдырауын жалғастыра отырып, тәуекелдерді одан әрі арттырады.
Сарапшылар бұл сценарийді ықтимал «Қара аққу» деп атайды — сирек, болжап болмайтын және жаһандық салдары бар оқиға. Егер жапондық және шетелдік мөлшерлемелер арасындағы алшақтық одан әрі тарылса, жылдам шешу дүрбелеңді күшейтіп, облигацияларға, акцияларға және криптовалюталарға әсер етуі мүмкін.
Саясаттағы тығырық және саяси белгісіздік
Сонымен қатар, Жапония банкі губернатор Кадзуо Уэда басшылығымен күрделі саясат дилеммасымен бетпе-бет келуде. Мөлшерлемелерді көтеру иенаны тұрақтандыруы мүмкін, бірақ Жапонияның облигациялар нарығын құлдыратып, жаһандық қаржының өзара байланыстылығын ескере отырып, АҚШ акцияларына әсер ету қаупін тудырады.
Алайда, төмен мөлшерлемелерді сақтау валюта құлдырауы мен гиперинфляцияны шақырады. Саяси өзгерістер белгісіздікті арттырды.
Санаэ Такаичидің ЛДП көшбасшылығы сайлауындағы жеңісінен кейін инвесторлар ақша-несие саясатының перспективаларын қайта бағалады. Оның мөлшерлемелерді көтеруге қатты қарсылығымен қазан айындағы пайыздық мөлшерлемені көтеру ықтималдығы 68%-дан 25%-ға дейін төмендеді.
Дегенмен, Жапония банкі губернаторы Кадзуо Уэда үшін жауапкершілік артып келеді. Ол саяси қысымды орталық банктің тәуелсіздігін сақтаумен теңестіруі керек.
Соңғы көрсеткіштер тәуекелдердің артып келе жатқанын көрсетеді. Иена керри саудасының индикаторы аюлы дивергенцияны көрсетіп, ықтимал кері бұрылуды білдіреді. Сонымен қатар, макроэкономист Кашьяп Шрирам араласусыз иена қазіргі заманғы ірі валюталардың ішінде бірінші болып құлдырауы мүмкін деп болжады.
Сондықтан, бұл Жапония банкін саяси қысымдарға қарамастан құлдыраған иенаны құтқару үшін мөлшерлемелерді көтеруге итермелеуі мүмкін.
Крипто және жаһандық активтерге толқындық әсерлер
Сонымен қатар, мөлшерлемені көтеру салдары акциялар мен облигациялардан әлдеқайда асып түседі — криптовалюталар да қауіпке ұшырайды. 2024 жылдың тамызындағы дүрбелеңде Bitcoin (BTC) 50 000 доллардан төмен құлдырады.
«Егер мөлшерлемені көтеру орын алса, инвесторлар өздерінің жаһандық активтерін сатып, қарыздарын өтеу үшін оларды иенаға айырбастайды. Бұл 2024 жылдың тамызындағыдай үлкен қысқа мерзімді сату қысымын тудырады», – деп сарапшы Тед Пиллоуз атап өтті.
Сондықтан, егер Жапония банкі мөлшерлемелерді қайта көтеруді шешсе, Bitcoin алдағы айларда әсерін сезінуі мүмкін. Төртінші тоқсанның маусымдылығы әдетте BTC өнімділігін қолдаса да, иенаға байланысты өтімділік дағдарысынан туындаған макроэкономикалық соққы бұл үрдістерді әлі де басып озуы мүмкін.
Осылайша, жаһандық активтердің тағдыры — акциялардан Bitcoin-ге дейін — енді Жапонияның келесі қадамына байланысты. Инвесторлар ықтимал кейінгі соққыларға дайындалып жатыр, өйткені болашақ иена саясаты жаһандық капитал нарықтарына қатысатын кез келген адам үшін үлкен салдарлар әкеледі.
