Жапонияның мемлекеттік облигацияларының кірістілігі рекордтық деңгейге жетті. Күрт өсу үкіметтің 110 млрд долларды құрайтын ынталандыру пакеті жоспарын жариялағаннан кейін орын алды, бұл дәстүрлі экономикалық күтілімдерге қарсы болды.
Бұл күрделі даму жаһандық қаржы саласында өзгеріс болатынын көрсетіп, шамамен 20 трлн долларды құрайтын керри саудасына қысым түсірді. Сонымен қатар, бұл криптовалюталарға, оның ішінде bitcoin (BTC)-ге де елеулі әсер етуі ықтимал.
Жапонияның тарихи кірістің өсуі нарық логикасын өзгертті
Жапонияның облигациялар нарығы осы аптада инвесторларды таңғалдырды. Kobeissi хатында 40 жылдық кірістілік 3,697%-ға дейін көтеріліп, 2007 жылы осы қауіпсіздіктің іске қосылғаннан бергі ең жоғары деңгейге жеткені хабарланды.
20 жылдық облигациялардың кірістілігі 2,80%-ға жетсе, ал 30 жылдық облигациялар 3,334%-ға жетіп, ең жоғары деңгейге көтерілді. Соңғысы, 10 жылдық кірістілік өткен 12 айда 70 базистік пунктке өсті.
Кірістің өсуі үкіметтің 17 трлн иеннен астам ынталандыру пакеті туралы хабарлауынан кейін орын алды, бұл шамамен 110 млрд долларға тең. Бұл инфляциялық қысымдарды азайтып, өсімді жандандыруға бағытталған.
Бірақ бұл неге алаңдатарлық? Шанака Анслем Перера атап өтті,
«Экономика оқулықтарында ынталандыру туралы жариялаулар өсуге уәде беру арқылы облигациялардың кірістілігін төмендетеді дейді. Жапония нарығы мүлде керісінше жасады. Бір сессияда кірістіліктер 6,5 базистік пунктке күрт өсті.»
Перера бұл қадамды Жапонияның мемлекеттік қарызының тұрақтылығына сенімсіздік ретінде сипаттады. Елдің қарызы ЖІӨ-ге шаққанда шамамен 250%-ды құрайды, ал пайыздық төлемдер жылдық салық кірістерінің шамамен 23%-ын құрайды.
Сарапшы облигациялардың кірістілігі әрбір 100 базистік пунктке жоғарылаған сайын үкіметтің жыл сайынғы қаржыландыру жүктемесіне 2,8 трлн иеннен астам қосатынын бағалайды.
«Математика 4%-дан жоғары деңгейде жұмыс істеуді тоқтатады. Нарық осы шектің жақындағанын бағалады», – деп қосты ол.
Бұл әсерлер Жапониядан әлдеқайда асып түсуі мүмкін. Ұзақ мерзімді кірістіліктердің өсуі халықаралық инвесторлардың төмен процентпен иенде қарыз алып, капиталды жоғары кірісті нарықтарға орналастыруға негізделген көптен бері бар керри саудасының іргетасын әлсіретеді.
«Адамзат тарихындағы ең ірі арбитраж ақысы… Жапондық мөлшерлемелердің мәңгілікке қатуы негізінде құрылды. Бұл болжам кеше жойылды», – деді Перера.
Сарапшы облигациялардың кірістіліктері көтерілгенде, иен керри саудасының құлдырай бастайтынын түсіндірді. Жоғары кірістіліктер иенде қарыз алуды қымбат етеді, ал ақша Жапонияға ағылып жатқанда иен күшейеді.
Бұл иенді қарызға алған адамдар жоспарлы емес құнын күрт көтереді, демек, жоғары төлемдермен бетпе-бет келеді. Ол сонымен қатар Wellington Management келесі алты айда иеннің 4-8%-ға өсетініне сенім білдіріп отыр.
Бұл кезде көптеп алынған инвестициялар пайдасыз болып қалады. Позициялар менджерлердің қысылуына алады, ал иенмен қаржыландырылған шамамен 20 трлн доллар кері бағытта қозғала бастауы ықтимал.
«Корреляция зерттеулері иен керри саудасының төмендеуі мен S&P 500 арасындағы байланысты 0,55 мөлшерінде көрсетеді. Дамушы нарық валюталары отыз күн ішінде 1-3%-ға төмендейді. Жапониялық сұраныстың азаюымен АҚШ Қазынашылық кірістіліктері 15-40 базистік пунктке дейін көтеріледі. Сіздің 401k иенмен қаржыландырылған позицияларды ұстайды. Сіздің технологиялық акционерліктеріңіз арзан қарыздардың жалғасуын болжай отырып саудаланады. Дамушы нарық облигациялары, енді кетіп бара жатқан шетел капиталына сүйенеді», – деп Перера атап өтті.
Ол сондай-ақ, келесі «дағдарыстық деңгейдегі сынақ» 20 қарашаға жоспарланған 40 жылдық облигациялар аукционы деп атап өтті. Ұсыныс-пайдалану коэффициентінің әлсіздігі ұзақ мерзімді жапон қарызына жеткіліксіз сұранысты көрсетеді, бұл нарықтық құбылмалылықты күшейтеді. Перераның айтуынша,
«Егер ұсыныс-пайдалану 2,5 есе төмендесе, жеткіліксіз сұранысты растайды. Сәтсіз аукциондар шығындық спираль тудырады. Жеткіліксіз сұраныс жоғары кірістіліктерді талап етеді. Жоғары кірістіліктер қаусап кетуді жеделдетеді. Кептелген талап. Әлсіз сұраныс.»
Биткоин және тәуекел активтері қысым астында
Криптовалюта секторы, соның ішінде, кеңейген сайын әлемдік нарықтың бірнеше бөлігінде өзгерістер орын алуы ықтимал, деп сарапшы атап өтті. Жапондық облигациялардың кірістілігі жоғарылағанда, олар шетел активтеріне қарағанда тартымды болып келеді.
Инвесторлар шетелдегі позицияларын қысқартып, капиталды Жапонияға қайта бағыттай бастайды, бұл халықаралық тәуекелге икемді нарықтардан қолдауды алып тастайды. Егер бұл үрдіс жалғаса берсе, бұл әсіресе АҚШ Қазынашылығы және акционерлік ETF-тер арасындағы халықаралық активтердің кең ауқымда сатылуына түрткі болады.
«Бұл bitcoin-ге қалай әсер етеді? Өтімділік тапшылығы туындағанда барлық тәуекелді активтер зардап шегеді. Алтын, технологиялық акциялар және, әрине, криптовалюталар бірінші болып әсерге ұшырайды. Себебі инвесторлар тәуекелге бармауды бастайды, хеджирлеу жасайды. Сонымен қатар, доллар капитал ағынынан күшейеді. Күшті доллар барлық қарызсыз активтерге қысым жасайды. 2015, 2018 және 2022 жылдары bitcoin құнсыздады. Оның әлсіздігі емес, өтімділік әлсіз болды», – делінген жазбада.
Бұл ауысулар bitcoin-ге институционалдық сұраныстың төмендегені және ETF кірістері жұмсарғаны байқалып отырғанда әсер етуде. Сарапшы егер капиталды қайтару артса, bitcoin жаңа төмендеу сатысына тап болуы мүмкін деп ескертті. Мұндай жағдайда, кері шегініс көптеген инвесторлар күткенден де күрт түрде болуы ықтимал.
