Ірі жеке несиелік қорлардың бесеуі ақпан айының соңынан бері инвесторлар ақшасын қайтарып алуын шектеді немесе тоқтатты. Нәтижесінде өтімділік тапшылығы туындап, тығырыққа тірелген инвесторлар өтімді активтерін, соның ішінде Bitcoin (BTC) пен Ethereum (ETH)-ты сатуға мәжбүр болуы ықтимал.
Уақыттың сәйкес келуі қысымды күшейтіп отыр. Федералдық ашық нарық комитеті (FOMC) 17-18 наурыз күндері жиналады, ал BTC 2025 жылы өткен сегіз FOMC отырысының жетеуінен кейін құлдырап кетті. Fear and Greed индексі аса жоғары қорқынышты көрсетіп тұрғандықтан, крипто нарығы 2022 жылдан бері ең әлсіз күйде тұр, ал мөлшерлеме шешімі аптасына әлі аз қалды.
Гейтед-кредиттік қорлар крипто өтімділігін қалай азайтады
Жеке несиеден қайтарып алу толқыны Blue Owl Capital-дан басталып, қазір BlackRock, HPS, Cliffwater және Morgan Stanley-ге тарады.
Әр шектеу тізбекті реакция туғызады. Бір қор капиталды бұғаттаса, инвесторлар қалған қорлар ақшасын бұғаттамай тұрып, солардан да жылдам ақшасын шешіп алуға ұмтылады.
Cliffwater-дың 33 млрд долларлық флагмандық қоры инвесторлар бір тоқсанда рекордтық 14%-ды қайтарып алмақ болғаннан кейін қайтарып алуды 7%-ға дейін шектеуге мәжбүр болды.
Қор талаптың тек жартысын орындай алды. Morgan Stanley-дің North Haven Private Income Fund қайтарып алуды акциялардың тек 5%-ына дейін шектеп, инвесторлар сұраған соманың шамамен 45,8%-ы — бар болғаны 169 млн долларды қайтарды.
«Үш апта ішінде бес жеке несиелік компания инвесторлар ақшасын бұғаттады, шатыстырды немесе шектеді», — деп атап өтті Bitcoin жақтаушысы Джастин Беклер.
Бұл қорларда ақшасына қол жеткізе алмаған инвесторлар басқа жерден қаражат табуы қажет. Көптеген портфель иелерінің қолындағы ең өтімді тәуекелді активтер BTC мен ETH болғандықтан, олар алғашқы сатылатын активке айналады.
Шағын және орта фирмаларды қаржыландыратын Business Development Companies (BDC) қазір таза актив құнына шаққанда шамамен 0,73x бағамен саудаланып жатыр.
2020 жылдан бергі ең терең жеңілдік осы болып отыр және кредит нарығындағы инвесторлардың қауіп деңгейін төмендетіп жатқанын аңғартады.
FOMC-ның күтпеген факторы және ЖИ несиелендірудегі қақтығыс
Осы арада, CME FedWatch құралында келесі аптада ФРЖ мөлшерлемесі 3,50%-дан 3,75%-ға дейін сақталатынына 99%-дан жоғары ықтималдық көрсетілген. Шешім нарықта толық ескерілген.
Крипто үшін маңызды жайт — риторика. Төраға Джером Пауэлл тарапынан кез келген қатаң мәлімдеме кредит нарығындағы қауіптің төмендеуін үдетіп, BTC бағасына қысым жасауы ықтимал.
Қаңтардағы FOMC-нің мөлшерлемені ұстауынан кейін Bitcoin 48 сағат ішінде 90 400 доллардан 83 383 долларға дейін құлады. Жеке несие нарығындағы қысым осы сценариймен қатар жүрсе, 62 300 доллар деңгейіндегі қолдау айтарлықтай қысымға ұшырауы ықтимал.
Сонымен бірге, күйзеліс тек қайтарып алумен шектелмейді. Deutsche Bank осы аптада өзінің жеке несиелік портфелі 25,9 млрд еуроға (30 млрд долларға) дейін өскенін, бұл 2024 жылмен салыстырғанда 6%-ға артық екенін жариялады.
Технологиялық займдар көлемі 15,8 млрд еуроға (18,3 млрд долларға) дейін, яғни үштен бірінен астамға ұлғайып, қазір ЖИ салдарынан қауіп үстінде тұрған бағдарламалық жасақтама компанияларында шоғырланды.
Немістің бұл банкі сондай-ақ деректер орталықтарына миллиардтаған қарыз беріп, банктің инвестициялық бөлімшесі ЖИ инфрақұрылымын қаржыландыруға үлкен ставка жасағанын аға менеджер атап өтті.
Нәтижесінде, криптовалютаға жақын нарықтар үшін қос тараптан қауіп пайда болуда. Классикалық бағдарламалық жасақтама бойынша несиелер ЖИ-дің бәсекесі салдарынан құн жоғалту қаупіне тап болуда, ал жаңа ЖИ-ге берілген несиелер тәуелсіз «көпіршік» қалыптастырып жатуы ықтимал.
Put-опция бойынша ашық пайыздық үлес HYG, JNK және LQD сияқты АҚШ-тың негізгі кредиттік ETF-терінде рекордтық 11,5 млн келісімшартқа жетті, соңғы бір жылда екі есе өскенін көрсетіп, 2022 жылғы деңгейден асып түсті.
Технологиялық жоғары табысты кредиттік спрэッドтер 556 базистік пунктқа дейін кеңейіп, кеңірек жоғары табысты бенчмарктерге қарағанда 195 пункттық үстеме көрсетті.
Сөйтіп, бұлар абстрактілі белгілер емес!
Олар институционалдық инвесторлар кредиттік дағдарысқа қарсы қаншалықты белсенді түрде хедж жасауда екенін дәл есептейді.
Келесі аптада крипто нарығы үшін басты сұрақ – FOMC шешімі «жаңалықты сату» шеңберіндегі қысқа мерзімді төмендеу туындата ма, әлде кредиттік қысымға түскен инвесторлардың мәжбүрлі сатылымына себеп бола ма?
Егер ФРЖ шыдамдылық танытады әрі жеке кредит нарығындағы шектеулер ары қарай күшейе берсе, BTC бір мезгілде екі бағыттан өтімділіктің қысымына тап болады.
