BitMine-нің рұқсат етілген акциялар санын күрт арттыру жөніндегі ұсынысы, компания өзінің негізгі қазына активі ретінде Ethereum-ға екі есе назар аударған кезде де, акционерлер арасында өсіп келе жатқан қарсылық тудырды.
Tom Lee бұл қадамды бірденгі сұйылту емес, ұзақ мерзімді икемділік үшін жасалған ұстаным деп көрсетті, бірақ инвесторлардың өсіп келе жатқан тобы бұл құрылым, уақыт және ынталандырулар туралы күмәнді сұрақтар тудырады дейді.
Том Ли ұсынған BitMine стратегиясы жанкүйерлер назарын неге 5 себеп бойынша тарта алмай отыр
Tom Lee-дің BitMine-нің рұқсат етілген акциялар санын кеңейтуге ұмтылысы компанияның Ethereum-ға деген ұзақ мерзімді сенімін нығайту мақсатында ұсынылған еді.
Алайда, ұсыныс басқару жүйесін әлсіретеді деген қауіптерге байланысты өсіп келе жатқан алауыздықты ашып көрсетті, өйткені сұйылту қаупі артып келеді.
Сыншылар Ethereum туралы негізгі тұжырымды жоққа шығармайды, алайда олар ұсыныстың құрылымы, уақыты және ынталандырулары акционерлердің құндылықтарын нақты қорғай ала ма дегенге күмәнмен қарайды. Енді осы стратегияға жанкүйерлерді тартуға кедергі болып отырған бес негізгі мәселесі бар.
1. Шұғылдық «Future Split» нарративінің болашағына кері әсер етеді
Ең өткір сынның бірі — ұсыныстың уақытында. Lee болашақта, Ethereum-ның бағасы айрықша деңгейге жеткенде, сток-сплиттер болады деп, қазір көбірек акцияларды бекітуді сол үшін ақтайды дейді.
Алайда инвесторлар бұл ұстаным BitMine-нің қазіргі жағдайымен сәйкеспейді деп санайды. Компанияда қазіргі уақытта рұқсат етілген 500 млн акцияның шамамен 426 млн-ы айналымда, сондықтан маневр жасауға кеңістік аз.
«Акцияларды бүгін не үшін, жылдар өте шығуы ықтимал теориялық сплиттерге бекітесіз?» — деп бір сарапшы сұрады, әрі акционерлер «баға ақтаған кезде, сплит үшін қуана дауыс береді» деп толықтырды.
Сыншылардың айтуынша, жеделдік BitMine компаниясының ETH сатып алу үшін акцияларды шығаруын жалғастыру қажеттігімен тікелей байланысты.
2. Шектеусіз масштабтау
Ұсынылып отырған көлемнің ауқымы, яғни 500 млн-нан 50 млрд рұқсат етілген акцияға дейін өсуі инвесторларды үрейлендіріп отыр.
BitMine-нің ETH-ты 5%-ға бөлу мақсатына жету үшін, компанияға бұл соманың тек аз бөлігіне ғана акция шығару қажет болар еді.
«Сонда 50 МЛРД акция не үшін керек?» – деп сарапшы Tevis жазды, оны «шамадан тыс асыра сілтеу» және басқармаға «тарихтағы ең үлкен еркіндік» беретін ұсыныс деп атады.
Сыншылар ұсыныстың болашақта акционерлердің мақұлдауын қажет етпей қалуына әкеп, басқарудың маңызды қырағылық механизмін жоятындығын атап өтті.
3. ETH өсуі мен акционерлік құндылық арасындағы айырмашылық
Тағы бір даулы мәселе — басшылықтың ынталандыру жүйесі. 4-ұсыныс бойынша Tom Lee-дің еңбекақысы жалпы ETH мөлшеріне байланған, бірақ бір акцияға шаққандағы ETH емес.
Инвесторлардың басым көпшілігі нәтижеге байланысты жалақыны қолдайды, бірақ кейбіреулер таңдалған көрсеткіш масштабқа кез келген бағаға қол жеткізуге ынталандырады деп есептейді.
Tevis «Жалпы ETH» көрсеткіші өскен сайын сұйылту есебінен бір акцияға шаққандағы үлес төмендесе де, өсу үшін сыйақы берілуі ықтимал деп ескерткен болатын. Бір акцияға ETH-ты мақсат етсе, бұл сын-тегеурінді қорғау механизміне айналар еді.
4. Атаулы құннан төмен эмиссияға қатысты алаңдаушылық
BitMine-нің акциялары таза активтер құнынан (NAV) жоғары бағамен сатылмайтын болғандықтан сұйылту қаупі күшейді. Tevis бұрын акциялар NAV-дан үстем бағада сатылғанда «сұйылтудан еш алаңдамадым» деп айтқан, бірақ баға теңескенде жағдай өзгереді.
Кең масштабты рұқсат беру, сыншылардың айтуынша, NAV деңгейінен төмен акцияларды шығаруды жеңілдетеді, бұл кері қайтпайтын түрде әр акцияға тиесілі ETH үлесін төмендетеді.
«Егер BMNR жаңа акцияларды NAV-дан төмен бағамен шығарса… әрбір акцияны қолдайтын ETH мөлшері тұрақты түрде азаяды», – деп Tevis жазды.
5. Equity пен Spot ETH салыстырылды
Енді пікірталас тереңдей түсті — кейбір инвесторлар ETH-ты тікелей ұстау тиімді шығар деген ой айтты. Басқалары да осындай пікірді қайталайды, ұсыныс «ATM сұйылтуы арқылы акционерлердің қысқа мерзімде зардап шегуіне жол ашады» деп ескертіп.
Сынға қарамастан, қарсы шыққан көптеген акционерлер Ethereum-ға деген үміті берік әрі BitMine-нің кең ауқымды стратегиясын қолдайды.
Олар не қалайды десек, ең алдымен аса құбылмалы крипто активтің басқаруына толық еркіндік бермес бұрын, ашық әрі сенімді шектеулер белгілеуді сұрайды.
