Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) 8 сәуірде іске қосылып, 0,14% шығын коэффициентімен АҚШ-тағы ең арзан спот Bitcoin ETF-іне айналды және BlackRock-тың iShares Bitcoin Trust-ынан (IBIT) 11 базистік пунктке төмен болды.
Аға ETF сарапшысы Эрик Балчунас IBIT бойынша комиссияны төмендету шарасын BlackRock-тан күтпейді. Оның ойынша, IBIT өтімділік бойынша артықшылығы мен нарықтағы көшбасшы орнын сақтайды.
Алайда, ETF бойынша осы сарапшы басқаша ойлайды
MSBT алғашқы күнінде шамамен 30,6 млн доллар нетто кіріс тартып, 1,6 млн астам акция өңдеді.
Балчунас бұл дебютті барлық ETF іске қосылуы арасындағы үздік 1%-дың қатарына қосты. Ол бұдан бөлек, MSBT алғашқы жылы 5 млрд долларға жуық AUM жинайды деп болжаған.
Дегенмен, сарапшы IBIT орнын әлі де сенімді деп есептейді. IBIT шамамен 55 млрд доллар актив ұстайды, бұл оны ең өтімді спот BTC ETF-іне айналдырады.
«IBIT тарапынан комиссия қысқаруы ықтимал емес. Егер сен өтімділігі көп таудағы хан болсаң, бағаларды өзің белгілейсің», – деп жазды Балчунас.
Бұл өтімділік қорғаны IBIT-ке тар шектерде саудаласу спредін әрі терең опциондар нарығын қамтамасыз етіп, институционалды трейдерлер үшін маңызды екі факторға айналады.
Bloomberg сарапшысы Джеймс Сейффарт та осы ұстанымға қосыла отырып, MSBT жақын болашақта өтімділік бойынша IBIT-пен бәсекеге түспейді деп санайды.
Қысым қайда туындайды
Балчунас MSBT-тің агрессивті баға саясаты басқаларда комиссияны төмендету шараларын тудыруы ықтимал екенін ескертті. Ауқымы шағын эмитенттер нарықтағы үлестерін сақтау үшін шығын коэффициентін азайтуға мәжбүр болуы әбден мүмкін.
Барлық спот BTC ETF-тер бірдей базалық актив ұстайтындықтан, төлемдер басты айырмашылықтардың біріне айналады. MSBT енді Grayscale-дың Bitcoin Mini Trust-ынан бір базистік пунктке төмен, яғни 0,15%-ға позицияланды және Fidelity-дің Wise Origin Bitcoin Fund-ынан (FBTC) әлдеқайда төмен, яғни 0,25%.
Morgan Stanley басқа бәсекелестерде жоқ құрылымдық артықшылық ұсынады. Банк wealth management бөлімі арқылы ша\-мамен 16 000 қаржылық кеңесші ұстайды, олар 9,3 трлн доллар клиент активтеріне бақылау жасайды.
Енді сол кеңесшілер клиенттерді үшінші тарап қорларына бағыттамай, ішкі өнімді ұсына алады.
Балчунас BlackRock-ты баға саясатын қайта қарауға мәжбүр қылатын тек екі жағдайды атады.
- Біріншісі — IBIT-тен арзанырақ бәсекелес ETF-терге тұрақты шығыс байқалуы.
- Екіншісі — Vanguard шамамен 0,10%-бен нарыққа кіруі, бірақ ол мұндай сценарийге 0,01% ықтималдық береді.
АҚШ спот BTC ETF нарығы 2024 жылғы қаңтарда іске қосылғаннан бері 100 млрд доллардан астам жиынтық активке жетті.
Алайда, 2026 баяу басталды, 2025 жылдың қарашасы мен 2026 жылдың ақпаны аралығында қатарынан төрт ай таза шығыс тіркелді.
Наурыз осы үрдісті өзгертіп, 1,32 млрд доллар кіріс көрсетті. MSBT алғашқы импульсты сақтап, жаңа ағындардан үлкен үлес алуды жалғастыра ала ма, осыны уақыт пен бәсекелестердің бағаға реакциясы анықтайды.
