Стив Эйсман жасанды интеллектке (ЖИ) тәуелділігін азайту үшін ұзақ уақыт ұстаған Google позициясынан бас тартты. 2008 жылғы тұрғын үй нарығын шорттаған инвестор қазір ақшаны қолда ұстап отыр, нарықтың түгелдей бір ғана ЖИ-ға тәуелді бәс болып кеткенін ескертуде.
Ол ешқандай басқа активке инвестиция жасаған жоқ. Эйсман қорғаныштық акциялар жұмыс істемейтінін айтады, өйткені инвесторлар не ЖИ-ға салым жасайды, не мүлде тәуекелге бармайды.
Эйсман Google-ды тарихи максимумға жуық бағамен сатты
CNBC-дің Squawk Box бағдарламасында сөйлеген бұрынғы Neuberger Berman портфель менеджері бұл шешімді саналы түрде қабылдағанын айтты. Ол өзінің беделін FrontPoint Partners-те субпра임 ипотекалық несиелерге шорт ойнап қалыптастырған.
«Мен Google-ды бірнеше ай бұрын саттым. Google-ды қанша уақыт ұстағанымды нақты айта алмаймын, бірақ ЖИ-ға тәуелділігім азайғанын қаладым», – деді Эйсман.
Әзірге уақыты қолайлы көрінеді. Alphabet 18 мамырда 408,61 долларға жетіп, тарихи максимум орнатты. 24 шілдеде акция 319,74 долларға жапты. Шамамен екі айда 20%-ға жуық төмендеуді көрсетіп отыр.
Көбіне бір сессия едәуір әсер етті. Alphabet 23 шілдеде 7,1%-ға төмендеді, бұл екінші тоқсан есебі жарияланған келесі күн еді. Компания 2026 жылға арналған күрделі шығындар бойынша болжамын 195 млрд доллардан 205 млрд долларға дейін өсірген болатын.
Эйсман капиталын қорғаныштық активтерге салмады. Ол себебін бір ғана сөйлеммен түсіндірді.
«Адамдар не ЖИ-ды сатып алғысы келеді, не ЖИ-ды мүлде сатып алғысы келмейді, бірақ олар ЖИ-дан шығып, мысалы, Clorox сатып алуға құлықсыз», – деді ол.
Капитал әлі де ешқайда жұмсалмаған. «Мен жай ғана күтіп отырмын… қолдан ақшам бар», – деді ол. ЖИ төңірегіндегі пікірталас «алдағы екі апта ішінде» аяқталады деп күтпейді.
Эйсман неге нарықты «бір ғана бәс» деп санайды?
Оның алаңдаушылығы бағада емес, шоғырлануда жатыр.
«Барлығы – бір ғана бәс. Шынымен бір ғана», – деді Эйсман.
Ол сосын стандартты портфель бойынша өз есебін көрсетті.
«Өздерін 60%-ы акция, 40%-ы облигациядағы үлеспен әртараптандырдым деп ойлайтын инвесторлар шындығында әртараптандырылмағанын түсінбейді… 50%-дан астамы технология мен ЖИ-ға тиесілі. Ал 40%-дық облигация ішінде де, облигациялардың жаңа шығарылымдарының басым бөлігі ЖИ-мен байланысты», – деді ол.
Эйсманның деректері қаншалықты дұрыс?
Акция үлесінде бұл жалпы алғанда сәйкес келеді. 24 шілдеде S&P 500-дің 37,19%-ын Ақпараттық технологиялар, ал Коммуникациялық қызметтер тағы 9,34%-ын құрады. Жалпысы – 46,5%.
Amazon мен Tesla-ны, олар Тұтынушылық дискрециялық секторға кіретінін үстесек, бұл көрсеткіш 51,5%-ға жетеді. Сондықтан оның «50%-дан астам» деген сөзі тек кеңейтілген анықтамаға ғана сәйкес келеді.
Шоғырлану анық күмәнсіз көрінеді. Индекстің ең ірі 10 компаниясы 36,85%-ды құрады.
Облигацияға келсек, дәлдігі төмен. АҚШ корпоративтік облигацияларын шығарудың екінші тоқсанында Жоғары технология 14,2%-ын құраған, SIFMA деректері бойынша. Қаржы секторы 46,4%-бен көш бастаған. Демек, ЖИ жаңа шығарылымдардың «басым бөлігі» емес.
Алайда оның негізгі уәжі өзекті, әрі ресми деректер бұны растай түседі. Англия Банкі есептегендей, биыл бес ЖИ гиперскейлері 2025 жылдың соңында АҚШ-тың инвестициялық деңгейдегі облигациялардағы жалпы үлестің небәрі 3%-ын иеленсе де, мамыр айының басынан бастап шығарылымдардың 15%-дан астамына себепші болған.
Жоғары кірістілік сегментіндегі өзгеріс тіпті айқын. Осы эмитенттер биыл АҚШ-та қайта қаржыландырылмайтын жоғары кірісті облигацияларды шығарудың 41%-ын иеленді, ал индекстегі үлесі небәрі 1% болды.
Мәміле көлемдері қарқынды түсіндіріп береді. Amazon 10 наурызда 37 млрд долларлық облигация шығарса, бұл осы келісімдердің ең үлкені, SEC-ке берген есебіне сәйкес. Meta былтыр қазан айында 30 млрд доллар, биыл сәуірде тағы 25 млрд доллар тартқан.
Алайда, құжаттарда бір ескертпе бар. Барлық ресми есептерде қаражат корпоративтік жалпы мақсаттарға жұмсалады деп көрсетілген, сондықтан бұл қарыздың ешбірі тікелей ЖИ-ға арналмаған.
ЖИ сәтсіз болған жағдайда түзету ықтимал ба?
Эйсманнан ЖИ коммерциялық жағынан сәтсіз болса не болады деп сұралғанда, ол анық жауап берді. «Үлкен түзету болады деп ойлаймын», – деді ол. Дәлірек болжам айтуға уәде берген жоқ.
«Маған қорқыныштысы — оның бәрі бір ғана бәс. Сондықтан нәтижелі болуы тиіс», – деп қосты ол.
Орталық банктер де дәл осы қауіп туралы ескерту жасады. Халықаралық есеп айырысу банкі маусым айында, егер гиперскейлерлер капитал жұмсауды баяулатса, тұрақты табысты құралдар «анық сыну орны» деп ескерткен.
Крипто үшін нені білдіреді
Крипто да сол тәуекел себетінде тұр. Bitcoin (BTC) шамамен 64 980 доллар деңгейінде саудаланып, өткен жылмен салыстырғанда шамамен 45%-ға төмендеді.
Бұл байланыс маусым айында көрінді, ірі технологиялық компаниялардың сатылымы Bitcoin-ді төменге тартты. Бұрын жеке инвесторлардың ағыны крипто қорларынан гөрі жартылай өткізгіш ETF-тарға артықшылық бергені байқалды.
Басқа сарапшылар да осындай үйлесімді атап өтеді. Қытайлық хедж-қорлар белгілі секторлық ауысым аясында ЖИ жетістіктерін қысқартуды бастады, ал 2008 жылғы дағдарысты болжаған сарапшы 70%-ға дейін төмендеу туралы ескерткен.
Гипотеза қай жерде бұзылады
Eisman құлдырау болады деп болжам жасамады. Ол бұл нарықты шортқа сатпайтынын, технология өз міндетін орындайтынын айтты.
«Бәрі… өте жақсы нәрсе болғалы тұр. Бұл дегеніміз, бәрі табысты болады дегенді білдірмейді,» – деді ол.
Осы алшақтық тәуекелді анықтайды. ЖИ технология ретінде табысқа жетіп, бірақ оның негізінде құрылған сауда әлі де тарқап кетуі ықтимал.
Алдағы қысқа мерзімде оны тез сынау жоспарланып отыр. Microsoft пен Meta табыс бойынша 29 шілде күні есеп береді, ал Amazon 30 шілдеде жариялайды. 72 сағат ішінде тағы үш рет капитал шығыны туралы жаңартулар ұсынылады.
