ETHZilla 30%-дық NAV жеңілдігі аясында акцияларды кері сатып алуды қаржыландыру үшін 40 млн доллар Ethereum сатты, бұл крипто қазынашылық секторындағы өсіп келе жатқан күйзелісті көрсетеді. Сонымен қатар, Жапонияның Metaplanet компаниясы Bitcoin резервтерінен төмен саудаланып, сала үшін тәуекелдердің артуын көрсетеді.
Сарапшылар крипто қазынашылық фирмалары нарықтық қысымдар жалғасса, сектор бойынша левередждің кеңеюіне ықтимал үш қауіпті нұсқамен бетпе-бет келетінін ескертеді.
Қазынашылық компаниялар бағалау қиындықтарымен бетпе-бет келеді
Bitcoin қазынашылық моделі бірнеше фирмалар таза активтер құнынан (NAV) төмен түскен кезде жаңа қысымдарға тап болды. Metaplanet-тің өзгертілген таза активтер құны (mNAV) жақында 0,99-ға төмендеді, Q3 кезінде Bitcoin-мен байланысты кірістің 115,7%-ға өсуіне қарамастан.
Содан бері 1,03-ке қалпына келсе де, бұл төмендеу компанияның нарықтық құны тікелей Bitcoin иеліктерінен төмен түскен ерекше жағдайды белгіледі.
Маусым айынан бастап Metaplanet акциялары шамамен 70%-ға құлдырап, корпоративтік Bitcoin қазынашылық стратегиясының бұрынғы премиумын жойды. Бұл mNAV инверсиясы Bitcoin-ге бағытталған бизнес модельдеріне деген нарық сенімінің төмендеуін көрсетіп, олардың қысымға төзімділігі туралы маңызды сұрақтар туғызады.
Fidelity Digital Assets зерттеуі бойынша, қазір майнингпен айналыспайтын ашық компаниялар 700 000-нан астам BTC және 3 млн ETH ұстайды, бұл активтердің айтарлықтай шоғырлануы. Қазіргі жағдайлар активтерді басқарудың осы ұстанымындағы осалдықтарды ашады.
Корпоративтік сатып алулар тоқтады, нарықтар қауіпте
Жақында жүргізілген нарықтық талдау төмендеулерден кейін корпоративтік Bitcoin сатып алудың айтарлықтай жетіспеушілігін анықтады. Coinbase-тің Институционалдық зерттеулер бөлімінің басшысы Дэвид Дуонг қазынашылық компанияларының Bitcoin сатып алуы жыл басынан бергі ең төменгі деңгейде екенін және қалпына келу кезінде ешқандай көрінетін өсім байқалмағанын атап өтті.
Бұл жоқтық нарық құрылымын әлсіретеді, өйткені мұндай фирмалар әдетте құбылмалы кезеңдерде сұранысты қолдайды. Балансты еркін пайдалану болмағандықтан, бүгінгі жағдайларға көпшіліктің сенімі шектеулі екені анық.
Ethereum бойынша сатып алу бір ғана субъектте шоғырланған. Егер бұл қолдау жоғалса, нарықтың осалдығы күрт артып, оның ірі сатып алушылардың шағын тобына тәуелділігін одан әрі ашады.
ETHZilla-ның акцияларды кері сатып алу үшін 40 млн доллар Ethereum сатуы қазір талап етілетін қиын тепе-теңдікті көрсетеді.
Бұл қадам жеңілдіктер ұлғайған сайын акция құнын қолдауға бағытталғанымен, крипто активтерін жинақтау стратегияларынан ауытқуды білдіреді.
Қазынашылық компаниялар алдында тұрған қауіпті жолдар
Осы жағдайлар аясында Capriole Investments компаниясының Чарльз Эдвардс mNAV-дан төмен саудаланатын қазынашылық компаниялар үшін үш нұсқаны сипаттайды. Әрбір нұсқа айтарлықтай тәуекелді қамтиды, бірақ сектордың крипто активтерін басқару тәсілін өзгертуге ықтимал мүмкіндігі бар.
«mNAV-дан төмен саудаланатын қазынашылық компаниялардың көпшілігінде тек 3 нұсқа бар: 1. Негізгі активтерді сату = монета үшін де, бизнес үшін де жаман 2. Сатып алыну 3. ‘Өнімділікті’ арттыру үшін левереджді өсіру және ерекшелену», – деп Эдвардс сипаттады.
Бірінші жол, крипто резервтерін сату, актив бағаларына да, бизнес модельдеріне де зиян келтіруі мүмкін. Ликвидациялар берілу белгісін білдіріп, бағалауларды одан әрі төмендетуі ықтимал.
Екінші таңдау, сатып алуды іздеу, күйзелген фирмаларға шығу жолын ұсынуы мүмкін. Алайда, саланың шоғырлануы тәуелсіз ойыншыларды азайтып, иеліктерді одан әрі шоғырландырады.
Үшінші және ең қауіпті нұсқа – өнімділікті арттыру үшін левереджді көбейту. Эдвардс бұл сектордың левереджінің жаппай өсуіне ынталандырулар туғызатынын ескертеді, бұл нарықтар әлсіресе кеңірек дағдарысты тудыруы мүмкін.
Алдағы апталарда қазынашылық компаниялар маңызды сынақтарға тап болады. Олар осы қысымды қиындықтарды нарықты қауіпті левередж арқылы теңгерімсіздендірмей шешуі керек.
Metaplanet-тің 22 желтоқсан күнгі ерекше жалпы жиналысы осындай фирмалардың mNAV қысымдарына төтеп беріп, бейімделу және өмір сүру жоспарын қалай құратынын ашуы мүмкін.
