Джером Пауэлл сәрсенбі күні өзінің соңғы FOMC баспасөз мәслихатын өткізіп, сегіз жыл бойы Федералдық резервті басқаруды аяқтап отыр: мөлшерлемелер 3,50–3,75% деңгейінде тоқтап, негізгі инфляция 3,3%-ға қайтып келді.
Оның ізбасары, Трамп таңдаған Кевин Уорш, шешілмеген мәселелерге, мұнай бағасының өсуіне байланысты CPI-дің күрт көтерілуіне, 6,7 трлн доллардан асатын балансына және өмір сүру мен құлаудың бәрін Фед өтімділігіне байлаған крипто нарығына тап болып отыр.
Пауэлл мен Йеллен: мұралар айырмашылығы
2018 жылдың ақпанында Джанет Йеллен Пауэллге тұрақты жағдайдағы ортаны тапсырды. Мөлшерлемелер 1,5%-ға жақын болды, негізгі инфляция 2% мақсатында тұрды, ал баланс парағы жоспарлы түрде азая бастады.
Пауэлл заңгер мен жеке инвестициялық қор басшысы ретінде келді, академиялық экономист емес еді. Ол қолға алынған жұмсақ қону процесті мұраға алып, 2018 жыл бойы мөлшерлемелерді біртіндеп көтеруді жалғастырып, кейін сауда соғысына байланысты бағытын өзгертуге мәжбүр болды.
Йеллен басқарған төрт жылда рецессиялар болмады және күтпеген жағдайлар болған жоқ. Ал Пауэллдің сегіз жылы пандемиялық тоқтап қалумен, тарихтағы ең ірі баланс парағымен, 1981 жылдан бері ең нашар инфляциямен және он күн ішінде үш өңірлік банктің күйреуімен ерекшеленді.
Жеңістер: пандемиялық құтқарудан жұмсақ қонуға дейін
Пауэллді жақтаушылар оның ең маңызды сәті ретінде 2020 жылғы наурызды атайды. Фед мөлшерлемені нөлге дейін түсіріп, активтерді сатып алуды қайта бастаған және үш аптадан аз уақытта тоғыз төтенше несие беру бағдарламасын іске қосқан болатын.
«Пауэлл 2020 жылғы 15 наурыздағы ірі төтенше мөлшерлеме қысқаруына қатысты аздаған қатаң ұстанымдарға қарсы шыға білді,» – деп атап өтті экономист Ник Тимираос.
Өтімділіктің толқыны нарықтарды құтқарып қана қоймай, биткоиннің алғашқы институционалдық циклін де аман алып қалды деуге болады. Bitcoin (BTC) 2020 жылғы наурызда шамамен 5 000 доллардан 2021 жылғы қарашада 69 000 доллардан жоғары тарихи максимумға жетті, Фед баланс парағын 9 трлн долларға дейін арттыруын ілесе отырып.
Қайта қалпына келудің екінші кезеңі кейінірек орын алды. Пауэлл саясат мөлшерлемесін нөлден 5,5%-ға дейін арттырып, терең рецессия не еңбек нарығының күйреуіне жол бермей, Пол Волкерден бері ең агрессивті қатаңдату циклін өткізді.
2024 жылдың соңында Пауэлл цифрлық активтерге қатысты ресми көзқарасын қайта қарады. DealBook саммитінде Пауэлл Bitcoin-ді «алтынмен бірдей, бірақ виртуалды нұсқасы» деп атап, осы бір ауыз сөзі арқылы BTC бір сессия ішінде 103 000 доллардан асып шығуына түрткі болды.
«Ол жай ғана алтын секілді, тек виртуалды. Адамдар оны төлем құралы не құндылық сақтау амалы ретінде пайдаланбайды. Өте құбылмалы. Ол долларға бәсекелес емес, шын мәнінде алтынға бәсекелес,» – деді Пауэлл.
Жеңілістер: уақытша инфляция және банк сілкінісі
2021 жылғы «уақытша» деген болжам әлі күнге дейін сынның басты тақырыбы болып отыр. Тұтыну бағалары индексі (CPI) 7%-дан асып кеткен кезде де Пауэллге мөлшерлемелерді көтеруді бастау үшін 2022 жылдың наурызын күтті, ал Уорш мұндай кідірісті «өте қауіпті саяси қателік» деп бағалаған еді.
«Экономикада инфляцияға жол берілсе, оны төмендету қиынырақ әрі қымбатырақ. Сондықтан төрт-бес жыл бұрынғы қауіпті саяси қателік әлі де біз бетпе-бет келіп отырған мұра болып отыр… саяси ұстанымдарда түбегейлі өзгеріс қажет,» – деп мәлімдеді Кевин Уорш 21 сәуір күнгі Сенат банк комитетіне берген жауабында
YouTube арнамызға жазылыңыз, жетекшілер мен журналистердің кәсіби пікірлерін көру үшін
Уақытты өткізіп алу 16 ай ішінде 11 рет мөлшерлеме көтеруге мәжбүрледі. Мұндай жылдамдық аймақтық кредиторларды дайындаусыз қалдырды, сөйтіп Silicon Valley Bank, Signature Bank және First Republic ұзақ мерзімді қазынашылық облигациялардан шығынға ұшыраған соң, 2023 жылдың наурызында құлады.
«JAYPOW [Джером Пауэлл] АҚШ банк жүйесін күйретуі ықтимал. 2008 жылы банктердің портфелі сапасыз несиелер – яғни, субпримдер еді. 2023 жылы банктердің портфелі ұзақ мерзімді облигациялар – UST және MBS??? Егер бәрі құласа, онда 2020 жылдың наурызын еске түсіріңіз: күшті құлдырау, құтқару, содан кейін ұмтылу! Дайынмын,» – деп жазды Артур Хейз 2023 жылғы 10 наурыздағы жазбасында.
Қарым-қатынас кезінде жіберілген қателіктер жағдайды күрделендірді. 2022 және 2023 жылдары алға қойған бағдар тұрақсыздана бастады, және трейдерлердің Экономикалық болжамдар қысқаша мәліметіне деген сенімі көпжылдық минимумға түсті.
2025 жылы саяси дағдарыстар жалғасты. Әділет министрлігі Пауэллге қатысты тергеуді бастап, кейін тоқтатты, бұл уақытша Варштың растау күнтізбесін іркіліске ұшыратқан еді.
Трамп таңдаған ФРЖ төрағасы Кевин Варш не күтеді?
Варш нарықтар күткеннен гөрі тығызырақ өтімділік жағдайындағы ФРЖ-ні басқарады. Федералды қорлар мақсатты мөлшерлемесі үшінші рет қатарынан 3,50–3,75%-да тұр, және наурыздағы дот-плот тек 2026 жылға бір және 2027 жылға тағы бір төмендету белгіленген.
Инфляция кері бағытқа кетіп барады. CPI ақпанда 2,4%-дан наурызда 3,3%-ға секірді, бұл Иран соғысына байланысты бензин бағасы бір ай ішінде 21,2%-ға қатты өсті.
Шешім қабылдаушы тұлғалар осы шығарылымда 2026 жылға арналған негізгі PCE болжамын 2,4%-дан 2,7%-ға көтерді.
Варш күрт өзгеріс болатынын аңғартты. Сенатта расталу тыңдауында ФРЖ-ге «жаңа, басқа инфляция құрылымы» керек деді, отырыстан кейінгі баспасөз конференциясынан бас тартатынын ишаралап, әрі ешкімнің «қуыршағы» болмайтынын уәде етті.
Ол сондай-ақ 6,7 трлн долларға тең балансты қысқартқысы келеді. Варш ант бергенде ФРЖ-ның ықшам ауқымы пайыздық мөлшерлемелерді төмен, инфляцияны бақылауда және экономиканы берік ұстай алар еді деп мәлімдеді.
Осы пікірлер бәрі проценттік мөлшерлемені төмендетуден гөрі, сандық қатаңдауды (QT) жеделдетуге бағытталғанын көрсетіп тұр.
Криптоға көзқарас: мөлшерлемеге қатаң, Bitcoin-ге бейім
Крипто трейдерлер парадокс жағдайын саралап отыр. Варш инфляцияға талапты қатаң сақтауда Пауэллден де қаһарлырақ, бірақ цифрлық активтерге ашық ыңғайлы қарайды, әрі осы комбинация тәуекелді нарықтарға екі түрлі әсер етеді.
Оның көпшілікке белгілі пікірі Bitcoin-ді «тұрақты құн қоймасы» деп атауын, бөлшек деңгейде орталық банк цифрлық валютасын (CBDC) қолдамайтынын айтқанын, әрі криптовалюталар АҚШ қаржы жүйесінің бір бөлігі екенін мойындағанын қамтиды.
Сондай-ақ ол 100 млн доллардан астам инвестициясы бар екенін ашық жариялады, оған Layer 1 желілері, орталықтандырылмаған қаржы (DeFi) хаттамалары және Bitcoin төлем инфрақұрылымы кіреді.
Қатаң өтімділік саясаты қысқа мерзімде BTC-ге қысым жасайды. Дот-плот қатайған сайын, қаңтардағы шыңынан Bitcoin шегінді және трейдерлер ұстап қалғысы келетін ФРЖ мен қысқартқысы келетін үміткер арасында қалып отыр.
Осы сауданың аясында Bitcoin үшін ұзақ мерзімді сценарий өмір сүреді. Бұрынғы ФРЖ мүшесі Марк Спиндел агрессивті орталық банк саясаты егемен емес резервтерді қолдауын күшейтетінін айтқан болатын, және Варштың ұстанымы осындай тұжырымдаманы тәжірибе жүзінде тексеруі ықтимал.
Сәрсенбі күні неге назар аудару керек
29 сәуірдегі баспасөз конференциясы Пауэллдің соңғы сөзі болмақ. Нарықтар әр қоштасу сөзін саралап:
- Болмаған мөлшерлеме төмендету туралы болжамдарды
- Қайта жалындаған инфляциямен күресті
- Пауэлл Варшқа нақты эстафета бере ме, әлде айтыс үстінде қалдыра ма, соны
Пауэлл 2028 жылға дейін Басқарушылар кеңесінде қала алады – ол бұған қатысты әлі шешімін айтқан жоқ.
15 мамырда ол қызметтен толық кетсе, келесі ФРЖ ашық нарық комитеті жиналысы Варшқа алғашқысы болады, және оның саяси бағыты сол сәттен бастап іске аса бастайды.
X-та бізге жазылыңыз, маңызды жаңалықтарды жедел білу үшін
