АҚШ-тың кредит нарығындағы күйзеліс күшейіп, АҚШ Business Development Companies индексі (MVBDC) бірнеше жыл ішіндегі ең төменгі деңгейге түсті.
Сарапшылар жеке кредит нарықтарындағы қысым артып, кең ауқымды сатылымға түрткі болуы ықтимал екенін ескертіп, акциялар мен криптовалюта сияқты тәуекел активтеріне алаңдаушылық білдіруде. Дегенмен, бір сарапшы MicroStrategy-дің мезгілсіз акциясы STRC мысалында «цифрлық кредитті» қорғап отыр.
Жекеменшік несие секторы қатты қысымға ұшырап отыр
X-те (бұрынғы Twitter) жақында жарияланған жазбасында The Kobeissi Letter индекс 424 ұпайға дейін төмендегенін атап көрсеткен. Бұл көрсеткіш 2022 жылғы аю нарығының түбінен бергі ең төменгі деңгейге жетті. Соңғы бір жылда индекс 150 ұпайға әлсіреп, 25%-ға құлдырағанын білдіреді.
«Аталған индекс ашық нарықта саудаланатын және АҚШ-тың шағын, орта және қаржылық қиындыққа тап болған компанияларына несие беретін компанияларды қадағалайды, осы арқылы жеке кредит нарығына ритейл инвесторларға қолжеткізуді қамтамасыз етеді», – деп түсіндірді жазба авторлары.
The Kobeissi Letter бұл құлдырау жеке кредит нарығында болып жатқан елеулі оқиғалармен қатар жүріп жатқанын атап көрсеткен. Өткен аптада Blue Owl Capital өзінің жеке ритейл кредит қоры – Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) бойынша инвесторлардың қаражат қайтаруын түбегейлі тоқтатты.
Бұл жаңалық қаржы нарықтарында ауыр салдар тудырып, келесі күні Blue Owl акциялары 10%-ға құлдырап, жеке кредит акциялары ауқымды сатылымға тап болды.
Жазбада Blue Owl акцияларының соңғы 13 айда табыстың өсуіне қарамастан, шамамен 60%-ға арзандағаны айтылған. Сонымен қатар, Ares, Apollo, KKR, Blackstone және TPG сынды сала алыптарының да акциялары жыл басынан бері 15%-дан 40%-ға дейін төмендеді.
Сонымен бірге, жасанды интеллект бойынша алаңдаушылық жеке кредит нарығына да ықпал ете бастады. Ақпан айының басында UBS Group AG егер ЖИ-ға негізделген «агрессивті» күйзеліс сценариі орын алса, жеке кредит нарығында дефолт көрсеткіші 13%-ға дейін өсуі ықтимал екенін ескертті.
Банктің стратегтері — оның ішінде Сачин Ганеш – бұл актив класы ЖИ-мен байланысты тәуекелдерге левереджді қарыздарға не жоғары табысты облигацияларға қарағанда осал екенін алға тартты. UBS-тің бағалауы бойынша, 1,7 трлн долларлық жеке кредит нарығының шамамен 35%-ы ЖИ әсерінен күйзеліске ұшырау қаупіне ұшыраған.
Дегенмен, соңғы оқиғалар перспективаға теріс көлеңке түсіріп отыр. Осы аптада сарапшылар ең нашар сценарийін қайта қарап, жеке кредит нарығындағы дефолт көрсеткіші 15%-ға дейін жетуі ықтимал екенін айтты; ақпан айының басындағы болжамға қарағанда 2 пайыздық тармаққа көп.
Bitcoin және крипто нарығының несие жұқпасына ұшырау ықтималдығы
Биткоин бағасы АҚШ-тың бағдарламалық жасақтама акцияларымен қатар қозғалып отыр. Осындай үдеріс бойынша, жеке кредит нарығындағы күйзеліс – әсіресе бағдарламалық қамтамасыз етуге берілетін несиелерге қатысты жағдайда – цифрлық актив нарықтары үшін қаупін арттыруы ықтимал.
Сонымен қатар, сарапшылар жеке кредит нарығындағы күйзеліс нарықтарда әлдеқайда ірі құлдырауға әкелуі ықтимал екенін атап өтеді.
Крипто активтер, соның ішінде Биткоин да өтімділігі мол және инвесторлардың тәуекелге бейімділігі жоғары ортада жақсы нәтиже көрсететінін тарих көрсетті. Кредит шарттарының нашарлауы осыны өзгерте алады. Капитал қорғанысқа бағытталып, қаржыландыру құны өссе, инвесторлар жоғары құбылмалы активтерге, соның ішінде цифрлық токендерге қатысуын қысқартуы ықтимал.
Жеке кредит нарығында күйзеліс орын алғанда, институционалдық инвесторлар арасында мәжбүрлі левередж азайтумен қоса, нарықтағы құбылмалылық күшеюі ықтимал. Мұндай жағдайда цифрлық актив нарықтары жеке кредит бойынша дефолттарға тікелей араласпаса да, өтімділіктің азаюы, акция нарығының әлсіреуі мен инвестор сенімінің төмендеуі секілді жанама әсерлерді сезінуі ықтимал.
FSK төмендеп жатқан кезде, MicroStrategy-дің STRC тұрақты қалып отыр — Ливингстон құрылымдық артықшылықты атап өтті
Соған қарамастан, кейбір сарапшылар оптимистік ұстанымын сақтап отыр. Биткоин бойынша білім беруші және контент жасаушы Адам Ливингстон Биткоин мен цифрлық кредит жеке кредит нарығын «жойып жіберуі» ықтимал деп санайды.
Ол жеке кредит нарығының баламасы ретінде жиі қаралатын, ашық саудада жүрген ірі BDC – FSK-ны MicroStrategy-дің мезгілсіз преференциялық акциясы STRC, яғни «Stretch»-пен салыстырады.
FSK соңғы бір жылда шамамен 45%-ға арзандап, жарияланған таза актив құнынан – 21,99 долларға күрт жеңілдікпен саудалануда. Ливингстон бұған төленбейтін қарыздардың артуымен, кредит нарығындағы күйзелістің өсуімен және нарық қатысушыларының бағалауды белгілеуші менеджерлерге деген сенімсіздігімен түсіндіреді.
Ал STRC өз паритеті – 100 долларға жақын саудаланып, осы мерзімде тіпті биткоин 50%-ға құлады дегенге қарамастан, екі таңбалы табыстылық көрсетті. Ливингстон айырмашылық құрылымында екенін айтады.
Жеке кредит сирек есептелетін бағаларға, өтімділігі шектеулі құрылымға және инвестор сеніміне тәуелді. Ал STRC үздіксіз баға анықтауды, SEC ашықтығын, ай сайынғы дивиденд түзетулерін (бағаны паритетке жақындатуға бағытталған), әрі 2,25 млрд доллар қолма-қол ақша мен 713 000 BTC арқылы қамтамасыз етілген ашық баланс парағын ұсынады.
«Цифрлық кредит жеке кредит нарығын бір әділ баға, бір расталатын кепіл және бір кедергісіз мәміле арқылы ығыстырып келеді. Алдағы онжылдық табыс, ашықтық және төзімділікті бір мезгілде қамтамасыз ете алатын құрылымдарға тиесілі болады», – деп пікір білдірді.
Дегенмен, дәлел әсерлі болғанымен, жеке кредит пен цифрлық кредит мүлдем бөлек тәуекел қозғалтқыштарымен жұмыс істейді: біреуі несие алушының ақша ағынына және экономикалық циклдерге байланысты, ал екіншісі Bitcoin бағасының құбылмалылығы мен қазынашылық стратегиясына тәуелді.
Жеке кредитті алмастырудың орнына, цифрлық кредит өтімділік пен ашықтықты жоғары қоятын инвесторлар үшін тартымды болатын баламалы құрылым ұсына алады.
