Strategy Inc. қазір биткоинге сенетіндерге бір кемеде екі мүлде өзгеше орын ұсынады. Бірі әр толқынды бастан кешірсе, екіншісі кеме жүзіп бара жатқанда төлем алады.
Бұрынғы MicroStrategy деп аталған компания әр монетаның орташа құны 75 694 доллар болғанда, 762 099 BTC иеленіп отыр, компания қазынасының жалпы құны шамамен 51 млрд доллар. Осы бір ғана биткоин қоры компанияның биржадағы жай акциялары (MSTR) мен мезгілсіз артықшылықты акциялары, Stretch (STRC) деп аталатын акцияларға негіз болады. Бір қозғалтқыш – бірақ мүлдем кері тәжірибе. Олардың бірін таңдау осы жылы биткоинге сенген инвестор үшін ең маңызды портфельдік шешімге айналуы ықтимал.
Екі өнім, бір қазына, мүлдем бөлек жолдар
MSTR – адреналинге толы жол. Strategy компаниясы акциялар мен қарыз шығарып, биткоин көлемін ұлғайтады және баға қозғалысын екі бағытта да күшейтеді.
Өрлеу кезеңдерінде, MSTR BTC-ден 1,5-3 есе артық табыс әкелген. Құлдырау кезінде, жазалау да соншалықты күшейеді.
Қарыз міндеттемелері капитал құрылымында жай акцияларға дейінгі орында тұрып, капитал тарту есебінен үнемі сұйылту биткоин тоқтап қалғанда немесе түсіп кеткенде шығынды екі еселей түседі.
Дивиденд жоқ. Табыстылық та жоқ. Қорғаныш жоқ. MSTR иелері барлық бәсті бағаның өсуіне қояды. Егер өссе, сыйақы керемет. Өспесе, соңғы алты айдағы жағдай көп нәрсені көрсетеді.
STRC – сол гипотезаға, керісінше туындайтын бәстің түрі. 2025 жылғы шілдеде 9%-дық дивидендпен іске қосылған бұл мезгілсіз артықшылықты акция ай сайын ақшалай төлем жасайды және акция бағасы 100 долларға жуық болатындай табысты түзетіп отырады.
Бұл пайыз жеті ай қатарынан өсу арқылы 11,5%-ға жетіп, сәуір айында тұрақтап қалды. Іске қосылғаннан бергі алғашқы үзіліс – осы механизмнің дәл жоспарға сай жұмыс істеп жатқанының белгісі.
Түзету ережелері ашық түрде жарияланған. Егер STRC-ның 30 күндік орташа көлемге салмақталған бағасы 95 доллардан төмен түссе, директорлар кеңесі дивидендті 50 базистік пунктке немесе одан да үлкен мөлшерге көтеруді ұсынады.
99–101 доллар аралығында ештеңе өзгермейді. 101 доллардан жоғары болса, пайызды төмендету ықтимал. Биткоин бағасының күнделікті тербелістері есепке алынбайды. Оның орнына алдын ала болжанатын айлық табыс келеді.
Strategy компаниясының бас директоры Фонг Ле наурызда STRC иелерінің шамамен 80%-ын бөлшек инвесторлар құрайтынын, ал MSTR жай акцияларында бұл көрсеткіш 40% екенін атап өтті.
Оқиға орнынан соңғы жаңалықтарды X желісінде оқыңыз
Нарық өз бетімен жіктеліп жатыр. Түрлі инвесторлар типі ақшаны, тәуекелді, ұйқының тыныштығын қалай түсінетініне байланысты өзіне лайық аспапты таңдайды.
«$MSTR – биткоинге сенімі мықты, жоғары левередж қажет деп білетіндер үшін… $STRC – биткоинге сенетін, бірақ құбылмалылық емес, табыс іздейтіндер үшін», – деп жазды биткоин жақтаушысы Halston Valencia.
Сандар айырмашылықты елемей қалуды мүмкін емес етеді
MSTR 2 сәуірде 119,13 доллар бағамен жабылса, сессия ауқымы 116,40–120,22 доллар арасында болды. Соңғы алты айда акция шамамен 56%-ға төмендеді, ал 52 апталық ең жоғары баға 457,22 доллардан 74% төмен. Осылайша левередж кері бағытта, нақты портфелде, шынайы уақытта жұмыс істеп тұр.
Дәл сол күні STRC 100,00 доллар бағамен саудаланды. Оның 52 апталық ең төмен және ең жоғары диапазоны небәрі 88,00–100,42 доллар аралығы. Жыл басынан бері табысы 4%-ға жуық, оның барлығы дерлік дивидендтерден, баға қозғалысынан емес. Әдейі осылай тыныш етіп жасалған. Мақсаты – тұрақты табыс.
Benchmark-StoneX компаниясының акциялар бойынша сарапшысы Марк Палмер MSTR-ды левереджделген, табыссыз биткоин баламасы деп бағалап, ол тәжірибелі әрі тәуекелге бейімделген инвесторларға көбірек лайық екенін айтты.
STRC акциясы туралы ол, көпшілік бөлшек инвесторларға табысты алдын ала болжау мүмкіндігі мен биткоиндің айтарлықтай артық қамтамасыз етілуін ескере отырып, табыс көзін дәл осылай ұсынатынын атап өтті.
Артық қамтамасыз етілу маңызды. Strategy компаниясы дивидендтік төлемге 2,25 млрд доллар қолма-қол резерв ұстап отыр, ал оның биткоин қоры STRC-ның 5 млрд долларлық шартты нарықтық капитализациясынан әлдеқайда көп.
Тіпті биткоин қатты құндылығын жоғалтып жатса да, артықшылықты акциялар капитал құрылымында жай акциялардан жоғары тұрады. MSTR иелері шығынды бірінші болып мойындайды.
Strategy сондай-ақ 42 млрд долларлық нарықта өткізу бағдарламасын жариялады, ол қарапайым акциялар мен STRC шығарылымы арасында тең бөлініп, өзінің жарияланған мақсаты бойынша 1 млн BTC жинақтауды жалғастыруға мүмкіндік береді.
Осы бағдарлама STRC-ны тек кіріс құралы емес, сонымен қатар келесі кезеңдегі Bitcoin сатып алудың негізгі көздеріне айналдырды.
Өсу немесе кіріс – негізгі сұрақ осы
Мұнда шешім сенімге емес, мінезге тіреледі. MSTR мен STRC иелерінің екеуі де Bitcoin-ге сенеді, тек осы сенімді портфель арқылы қалай білдіру керек дегенге келіспейді.
MSTR шыдамдылық пен темірдей жүйкеге иелік ететіндерді марапаттайды. Егер Bitcoin қазіргі 67 000 доллар деңгейінен қалпына келіп, алдыңғы максимумдардан жоғары өтсе, онда MSTR ұстаушылары мұндай табысты ешқандай басым акция немесе спот иелену бере алмайтын орасан пайданы иеленеді.
Тарихи үлгі бұны нақтылай түседі. Бірнеше жылдық бұқа циклдарында MSTR 3 000%-дан асатын пайда әкелді, ал кейбір талдауларда BTC-нің өзі шамамен 900%-ға жеткен.
Дегенмен, қазіргі баланстық есеп левередж құнының қандай екенін көрсетеді. Strategy-дің BTC активтері 5,5 млрд доллардан асатын жүзеге аспаған шығындары бар.
Компания 13 апта бойы жалғасқан Bitcoin сатып алуын өткен аптада тоқтатты. Инсайдерлік сату көрініс берді, директорлар кеңесінің мүшесі Джаррод Пэттен 2 100 акцияны сатты.
Акция негізгі барлық қозғалмалы орташа мәндерден төмен саудаланып жатыр, импульстік индикаторлар әлсіз.
STRC тұрақтылық пен тәртіпті бағалайды. 11,5%-дық жылдық табыс, ай сайын шамамен 0,96 доллардан әр акцияға төленеді, ол акция емес, жоғары кірісті несиелік құрал ретінде жұмыс істейді.
Әр экс-дивиденд күні өткеннен кейін, баға әдетте төмендесе де, STRC тоғыз-жиырма екі сауда күні ішінде қайтадан номинал деңгейге оралады.
Қазіргі уақытқа дейін дивидендтер салық салынбайтын капитал қайтарымы ретінде жіктеліп отыр, яғни иелеріне салық міндеттемесі туындамай, олардың бастапқы құнын азайтады.
Айырбастың мәні анық:
- STRC иелері ешқашан Bitcoin-нің қомақты өсуінен табыс таппайды.
- Баға 100 долларға жуық болатындай етіп қадағаланады.
- Өсу мүмкіндігі шектеулі.
- Кірістілік – басты мақсат.
Көптеген инвесторлар ескермейтін ауқымды көрініс
Тек наурызда ғана STRC шығарылымы арқылы 1,18 млрд долларлық Bitcoin сатып алынды (шамамен 16 800 BTC). Дәл осы кезеңде қарапайым акцияларды сату небәрі 396 млн доллар ғана тартқан.
STRC иелері қазір Strategy-дің жинақтау құрылғысын қаржыландыратын негізгі капитал көзіне айналды.
Осындай өзгеріс осы екі құрал арасындағы байланысты өзгертеді.
- STRC-ға көбірек капитал тартылса, MSTR ұтады, өйткені қосымша STRC шығарылымы Bitcoin-ді көбірек сатып алуға мүмкіндік беріп, қарапайым акционерлердің үлесін азайтады.
- STRC-ға Bitcoin-нің қымбаттауы тиімді, себебі оның дивидендтерін қамтамасыз ететін қазына күшейеді. Екеуі бірін-бірі қолдайды.
Көптеген инвесторлар енді екеуін де, сондай-ақ өздігінен сақталатын спот Bitcoin-ді ұстап отыр.
- Левереджді өсу мүмкіндігін MSTR арқылы иелену
- Тұрақты табысты STRC арқылы алу, және
- Нағыз тәуелсіздікті тікелей BTC иелену арқылы қамтамасыз ету.
Осы үшеуі бір доллар үшін бәсекелеспейді, әрқайсысы сенімділіктің түрлі бөліктеріне қызмет етеді.
Қаржылық өнімдерге қарсы Bitcoin максималистері мен оларды қабылдайтындар арасындағы тартыс шын құрылымдық шындықты ескермей отыр.
- Үш жол да Bitcoin-ге сұранысты ұлғайтады.
- Үшеуі де бір қазынаның өсуінен пайда көреді.
Нағыз мәселе – қай үйлесім портфель иесінің ұстанымына сәйкес келеді.
Бәріне ортақ жауабы жоқ. Бірақ теңдеудің бір жағын елемеу өсуді не кірісті құрбан етуге әкеп соғады.
