Артур Хейз тәуекелді активтерге (крипто) қатысты ұстанымын жақсартып отыр, себебі әлемдік өтімділік циклі ауыса бастады деп есептейді. Қарапайым тілмен айтқанда, АҚШ экономикасында инвестицияларды ынталандыру үшін көбірек өтімді қаражат пайда болуы ықтимал.
Оның уәжі қарапайым: нарық ФРЖ басшысының ауысуын бақылайды, бірақ негізгі өтімділік өзгерісі банктік жүйеде жүріп жатқан болуы мүмкін.
«Мен өтімділік жағдайына қатысты зерттеуімді көбейтіп, ақша басып шығару бағытына қатысты көзқарасым оңға өзгерді. Негізгі сұрақ – қосымша доллар шығарыла ма, жоқ па, менің ойымша, иә. 1 сәуір күні АҚШ коммерциялық банктерінде жетілдірілген қосымша левередж коэффициенті (eSLR) күшіне енді. Бұл оларға балансында ұстайтын кейбір активтер бойынша төлемдер төмендегендіктен левереджді көбірек пайдалануға мүмкіндік береді.» Артур Хейз BeInCrypto-ға айтты.
Ақша басып шығарудың сипаты 2020 жылдағыдай емес
Ақша басып шығару әрдайым ФРЖ пандемия кезіндегідей ынталандыру пакеттерін дереу бастауды білдірмейді. Тәжірибеде ол қосымша кредиттің құрылуы, банктердің балансын жеңілдету, Қазынашылық бағалы қағаздарын көбірек сатып алу немесе доллар өтімділігін арттыратын саясаттарға әкелуі мүмкін.
Сол себепті жетілдірілген қосымша левередж коэффициентіне, яғни eSLR-ге енгізілген соңғы өзгеріс маңызды. Ереже 1 сәуір, 2026 жылы күшіне еніп, АҚШ-тың ең ірі банктеріне арналған левередж стандарттарын өзгертті.
Реттеушілердің айтуынша, бұл ереженің мақсаты – банктерді Қазынашылық нарығында делдалдық секілді төмен тәуекел мен төмен табыстау бағытындағы әрекеттерден бас тартуға итермелемейтіндей ету.
Бір ереже ақшаның ағылуын бастатуы ықтимал
Хейз eSLR өзгерісі «банктерге иелігінде ұстайтын кейбір активтер бойынша төлемдерді төмендете отырып, балансындағы левереджді арттыруға мүмкіндік береді» деді.
Бұл автоматты түрде жаңа несиелерге трлн доллар әкеледі деген сөз емес. Банктерге әлі де сұраныс, кепілзат пен тәуекелге баруға дайындық қажет.
Дегенмен, бұл ірі банктерге Қазынашылық құнды қағаздарын көбірек ұстауға және балансын ұлғайтуға мүмкіндік береді. АҚШ-тың қарызы көп шығарылатын жүйеде, бұл – өтімділік үшін маңызды қадам.
Нарықтағы инфрақұрылым арқылы ақша басып шығарудың басталуы мүмкін екенін, ол негізгі жаңалықтардан бұрын іске асуы ықтимал екенін айғақтайды.
ФРЖ әлі де тұтқында
ФРЖ толығымен жұмсақ саясатқа көшкен жоқ. 29 сәуір күні мөлшерлемені 3,50%–3,75% деңгейінде ұстап, Таяу Шығыстағы ахуал белгісіздікті арттырғанын мойындады. Дауыс беру әдеттен тыс екіге бөлінді, кейбір лауазымды тұлғалар инфляциялық тәуекел жоғары болғандықтан жұмсарту бағытына қарсы шықты.
Тұзақ сонда. Мұнайға байланысты инфляция мөлшерлемені төмендетуге қарсы дәлел ретінде қаралса, Қазынашылық нарығының сұранысы мен өсуінің баяулауы өтімділік қолдауына қажеттілікті көрсетеді.
Кевин Уорштың ықпалы нарық ойлағаннан әлдеқайда төмен болуы мүмкін
Хейз сондай-ақ Кевин Уорштың ФРЖ балансын күрт қысқартуы мүмкін деген алаңдаушылықтарға қарсы шықты. Оның уәжі: eSLR жеңілдіктері қазірдің өзінде іске қосылған, ал Уорштың балансты қысқарту жоспары анық емес әрі уақытты қажет етеді.
Бұл қисынды. Уорш ФРЖ балансын қысқартқысы келсе де, ФРЖ соңғы іс-шара нотасы әлі де Қазынашылық вексельдерін резервтерді жеткілікті сақтау үшін сатып алуға мүмкіндік береді.
«Адамдар Кевин Уоршты ықтимал ФРЖ басшысы ретінде көріп, оның ФРЖ балансын қысқартуға ниетті екеніне назар аударады, бұл өтімділікке теріс әсер етеді деп санайды. Бірақ балансты қысқарту жөніндегі нақты қадамдарды қарағанда, ол соншалықты қатаң емес және іске асуға өте ұзақ уақыт кетеді. Сонымен қатар, коммерциялық банктер қазірдің өзінде жаңа eSLR ережелері аясында балансын левередждей алады. Бұл ереже қазірдің өзінде күшіне енген», – деді Хейз.
Қаржы нарықтарын не күтіп тұр
АҚШ пен Иран арасындағы бітім сақталып, Ормуз бұғазындағы тасымал біртіндеп қалпына келіп жатса, өтімділік басты тақырыпқа айналады. Бұл құбылыс акционерлік капиталға, әсіресе банктерге, ірі технологиялық компанияларға және өтімділікке сезімтал басқа секторларға қолдау көрсетуі ықтимал.
Крипто жылдамырақ реакция білдіруі мүмкін. Bitcoin осындай сауданың таза түрі, себебі ол доллар өтімділігі мен құнсыздану күтулері өзгерісіне тікелей жауап береді.
Тауар нарығы әртүрлі бағытта дамиды. Геосаяси тәуекел сақталса, мұнай бағасы жоғары деңгейде қалады. Алтын екі жағдайда да ұтады, себебі соғыс қаупі, инфляциялық үрей мен ақша-несие жұмсарту тоғысатын нүктеде орналасқан.
Яғни, ақша басып шығарудың мүмкіндігі ашыла бастауы ықтимал, алдымен банк жүйесі арқылы. Тәуекел активтер ұта алады, дегенмен геосаясат инфляцияны өршітуді тоқтатса ғана.
